本周二开始沪铝连涨三天(周二涨幅1.87%，周三涨幅1.82%，周四涨幅2.78%)，三日累计涨幅达6%，助推沪铝期货价格站上万八一线。目前阶段，由于产能受限加上需求端刺激，沪铝价格从去年三月底11000多元的低点，到本周突破18000元高位，一年的涨幅超过50%。来到万八一线后，预计短期铝价继续高位震荡情况不变。

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产能受限叠加需求刺激拉动

铝具有质量轻、易加工、耐腐蚀，还有导热、导电性能优良等特点。当前“以铝代钢”轻量化工艺的广泛应用，大幅拉动了新增需求。铝主要应用在房地产领域，占到总需求的30%，主要是竣工后装修用的铝合金门窗。交通领域占到18%左右，例如汽车内铝制的零部件、新能源车铝板、高铁和地铁的车厢。

铝价大幅上涨，给产业链下游企业带来了不小的压力。某国际贸易有限公司总经理刘健康在全国多地建有仓库，他表示，最近仓库内的铝锭库存非常少，他不仅拿货难，下游还要货急。

据业内人士透露，整个社会库存从3月中旬达到了春节淡季累库的峰值，在125万吨左右。这处于四年以来春节淡季累库较低的水平，铝锭逐步开启了去库模式，大家预期进入旺季之后，库存会进一步下降。

沪铝主力价格从去年三月底的11000多元的低点，到最近17000多元高位震荡，一年的涨幅超过50%。分析师称，本次铝价上涨主要因为产能受限加上需求端刺激拉动，直接利好电解铝环节盈利。

有机构人士称，现在的吨铝税前利润达到3000元的水平，是近10年最高的水平。整个电解铝环节的国内产能临近到上限的天花板。今年有需求的因素拉动，它也能涨价，明年整个产能投放越来越少后，价格能在相对高位上维持更久时间，甚至不排除进一步往上涨。

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碳达峰政策将持续影响

近日，国家有关部门研究了《有色金属行业碳达峰实施方案》，正在征求行业协会和企业的意见，初步提出：到2025有色金属行业力争率先实现碳达峰，2040年力争实现减碳40%。作为有色金属行业碳排放最大的领域，铝行业在“十四五”期间必将全面加快绿色低碳转型步伐，为我国总体实现碳达峰做出贡献。根据产能“天花板”控制之下的电解铝项目建设进度和中长期铝消费预测进行判断，中国铝行业有望在2025年前实现碳达峰。

抛储传闻逐渐淡化

受上个月末此传闻的影响，铝价曾当日一度跌停。不过随后下游加工企业订单方面逐步改善，铝价再次走强。市场对二季度需求预期仍相对乐观，对铝价形成支撑。若在政策面无明显异动下，铝价或将维持震荡偏强走势。

新疆限产传闻又起

新疆电解铝产能规模庞大，总产能约600万吨，和内蒙古电解铝产能相当。市场传闻称，为了减少污染，中国新疆地区将限制铝产量。但新疆金属协会的一位官员称，有关新疆将实施和内蒙古一样的限制措施的传闻不属实。市场对中国供应进一步受限的担忧支撑了铝价。不过由于现货端制约预计铝价难以出现持续性上涨机会。

供需因素

虽然供应扰动加大，但是当前铝冶炼利润持续走高，继续刺激着生产，所以供应端来看总体维持稳定。消费端与往年相比，由于铝价处于近十年高位，下游企业仅维持刚需采购，而去年同期为大量囤货，今年铝市旺季去库幅度或将有所放缓。预计4月国内电解铝继续维持小幅去库态势，但去库速率预计低于同期。

总结

能效双控、抛储、限产消息层出不穷，对电解铝供应端扰动加大。若限产传闻最终没有落实，铝价冲高后面临压力，估计难以站稳万八关口。不过考虑到供应端的干扰有持续发酵的可能，逢低做多的策略依旧不变。短期内认为沪铝上方有望触及18500元/吨，是否能到19000还需要限产政策的落实情况对基本面的冲击。

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