一季度国内PVC市场连续大涨，3月中旬刷新历史高位，行业开工及盈利表现较好，下游亏损加大。二季度PVC市场基本面仍有偏好预期，价格或将继续高位运行。

一季度国内PVC市场价格连续大涨，3月中旬价格涨至历史最高位。华东SG-5现货市场一季度均价在8022元/吨，环比去年四季度涨2.8%，同比2020年一季度涨27.13%。其中一季度高点出现在3月16日9113元/吨；低点在1月14日7100元/吨。

一季度PVC市场价格的快速上涨主要是来自宏观预期、基本面变化以及意外因素等方面影响。

年前上涨的主要逻辑有以下三点：

1、春节前贸易商及下游备货增多，上游企业销售压力缓解；

2、宏观面预期较强，美国新一轮的刺激计划以及国际投行看好大宗商品预期，推涨市场气氛；

3、出口套利窗口持续打开，出口分流国内货源。

年后PVC价格继续快速拉升主要有以下三点：

1、节后美国遭遇寒潮，超过400万吨的装置意外停车，国际货源更加紧张，我国PVC出口继续放量；

2、华东及华南季节性增加幅度明显低于往年，华东3月中旬开始去库，较往年提前两周；

3、内蒙双控政策导致电石供应端缩量，尤其是3月中旬，电石价格暴涨，不断刷新历史最高位，PVC成本大幅提升。

一季度PVC市场的具体表现指标如下：

乙电价差相对平稳

一季度乙电价差一直维持高位，乙烯料对电石料形成支撑，数据显示，一季度乙电价差在561.7元/吨，较去年四季度高56.5%，较2020年一季度高93.7%。

乙烯料价格明显高于电石料主要是由于国内PVC出口优势一直明显支撑，国外货源整体紧缺，但国外需求以乙烯法为主，所以国内乙烯法PVC出口情况明显好于电石法PVC，导致乙烯法PVC货源紧缺，价格居高不下。

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一季度基差逐步走弱

一季度PVC基差逐步走弱，据统计2021年一季度PVC基差在45元/吨左右，较去年四季度低484元/吨，较2020年一季度低117元/吨。

一季度随着价格的快速上涨，导致下游PVC制品企业成本压力巨大，价格向下传导遇到阻力，当前现货仍然处于充裕状态，所以导致今年基差整体偏弱。

一季度盈利差异性较大

一季度由于原料价格剧烈波动，导致PVC原料一体化企业及外购电石的企业盈利出现明显差异。外购电石的企业以山东地区为例，一季度PVC平均盈利在353元/吨，较去年四季度低479元/吨，电石PVC一体化企业以内蒙为例，一季度PVC平均盈利2142元/吨，较去年四季度基本持平。

开工负荷偏高 产量维持高位

一季度PVC行业整体产量处于高位，据统计，一季度PVC产量在583万吨，较去年四季度高4.29%，较2020年一季度高17%。

一季度PVC行业整体开工较为平稳，1-2月份平均开工负荷在85%的高位，3月份部分装置受原料以及突发因素影响，检修及减产企业开始增加，负荷83%左右。

二季度PVC价格仍将高位运行

二季度PVC集中检修预期增加，而下游处于旺季，PVC库存有连续减少预期；尽管美国PVC装置逐步恢复，但出口利好仍然持续；宏观中期利好依然存在；PVC绝对价格过高，下游接受力下降。整体预期PVC基本面在二季度仍有支撑，但上行阻力也较大，预计PVC高位震荡，重心或将略小幅上移。

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