美联储自去年12月宣布加息后，市场纷纷认为黄金将步入漫漫熊市。然而，2016年开年以来，黄金走势大翻身，并在今年第一季度创下了近35年来最佳季度涨幅。

国际黄金领跑全球资产

黄金自2016年开局伊始领跑全球资产，第一季度录得近15%季度涨幅为1980年以来最佳季度表现，受惠于美联储推迟升息，欧央行与日央行加码资产购买(QEQQE)与实施负利率，中国央行默许人民币适度贬值与A股新年惨跌，通缩幽灵与避险驱动吸引资金涌入贵金属市场，而白银，铂金，钯金今年以来亦得以不同程度上涨幅度与机构增持。

美联储最新利率点阵图显示，2016年加息次数或降至2次，年终利率或仅升至1%，市场更为看淡美元而唱多金银后市。国际金价自2015年12月3日触及1046美元/盎司低点后，反弹势头持续近4个月，涨幅将近22%（237美元/盎司）。

大量资金持续追买现货黄金

而今年美元指数表现却差强人意，第一季度跌逾2%未能跨过100关口，从最新场内机构持仓变动中，美元净多仓降至65.9亿美元，为连续第5周位于100亿美元下方。而上周黄金净多仓一度升至13个月高位，白银净多头头寸增加至5个月高位因基本面改善与避险情绪加重。期权市场释放出更多信号表明金价后市将可能更强劲，而对于全球股市持有负面情绪。

黄金ETF基金净流入在今年2月创出了记录新高，年初至今已经有92亿美元资金流入黄金ETF市场，全球最大黄金ETF基金GLD-ETF（SPDR）今年累计增持179.29吨，负利率推动投资者重回黄金市场。

市场避险情绪再起

此前市场担忧美联储升息将打击金价因持有黄金并无利息收益，而眼下中国投资者担忧人民币贬值并受制于国内外汇管制而青睐黄金保值，欧洲与英国投资者因负利率与退欧风险亦加入抢购阵营，不过中印实物（珠宝）需求并没有出现增长。

全球主要投行均上调今年金价预期至1300美元/盎司，而高盛却维持看淡观点表示美元走强与美联储加息将限制金价走强。今年上半年金价将维持强韧走势，负利率前景与地缘局势刺激避险资金逗留金市，而美联储升息节奏放缓为金价回稳提供支持，金价确有上冲1300美元/盎司机会.

不过近期美联储官员吹风加息在即，强劲的就业市场与环球金融市场靠稳发展，都令金价第二季度前期有回吐修正需求。再次引爆金价飙涨仍需如下因素：人民币汇率波幅放宽、欧元区银行业危机、退欧（BREXIT）风险加剧、美联储最终屈服市场停止加息。本季度金价仍将锁定记录升幅，不过近期回荡风险加高，或测试1160美元/盎司附近支持位，而短期1300美元/盎司下方阻力坚实。