继周二(3月23日)铝价以及A股铝业相关股票纷纷遭遇重挫之后，3月24日，多只铝业股继续下跌。沪铝期货方面于23日早间开盘后便持续下跌，主力合约2105一度触及跌停，跌幅6.02%，收盘跌2.57%至17085元/吨。24日相对“淡定”，截至收盘，主力2105合约沪铝期货价格报17075元/吨，跌0.5%。分析认为，接下来若不考虑可能的抛储因素，当前铝市基本面相对健康。

一则抛储传闻“绿“了整个铝市

进入2021年尤其是2月之后，铝价昂首挺进，3月16日，沪铝指数刷新高点至17900.92点，Wind铝产业指数3月份累计上涨9.5%。而3月23日受到一则抛储传闻影响，铝价以及A股铝业相关股票纷纷遭遇重挫。

据相关分析师表示，随着铝价的过快上涨，向下游传导并不顺畅，铝棒加工费低迷，加工企业利润受损，铝价绝对高位下下游畏高情绪渐长，近期涨势明显放缓。但季节性累库幅度偏低，下游消费显韧劲，对铝价亦形成底部支撑，故铝价陷入高位震荡走势。

近期股市及商品市场的工业金属板块在快速冲高后，面临高位获利了结压力。加上国内外金融市场对通货再膨胀预期的争议极大，前期表现强势的有色金属相关资产价格也陆续放大了板块的波动幅度。

铝行业属于周期性行业，是国家重要的基础产业，与交通、建筑、电力、机械制造、航空航天、电子 电器、包装等行业密切相关，其产品价格随国内外宏观经济波动呈周期性变动规律。

2020年面对疫情冲击，铝行业遭遇较大的挑战，随着建筑地产、交通运输和电子电力需求复苏，铝产品消费市场逐步恢复，价格企稳回升，铝锭库存持续回落，行业市场状况明显改善，业内普遍认为，当前铝行业基本面向好。

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若不考虑可能的抛储因素，当前铝市基本面相对健康。上周下游开工略增，主要由终端刚需订单驱动，并未发生大面积减产。

据统计数据显示，3月22日铝锭库存录得125.6万吨，较上周四增加0.6万吨，库存拐点已迫近。加工企业开工率小幅提升，高铝价对需求的抑制作用仍在，但具有订单且库存水平较低的企业刚需尚可，随着越来越临近旺季，刚需将带动开工率进一步抬升。此外，海关总署公布1～2月未锻造铝及铝材进口量合计为45.5万吨，同比提高了50.4%。

对于沪铝期货，建议产业与机构以生产利润和保值为主，投机者注意控制仓位，对政策传闻还需冷静，听其言观其行，三思后行，注意把控风控。

3月LME铝大量交割，整体库存仍在低位

3月，LME铝大量交割，在3月9日到15日的一周交割了61.7万吨电解铝，约占之前库存的一半。在交割前，LME铝升贴水已经在自然回落。截至3月22日，LME铝升贴水(0-3)为-29美元/吨，位于一个月以来的低点。电解铝企业的交割可能更多是出于升贴水的考虑。但即使已经进行了大量交割，截至3月22日，LME铝库存为196万吨，相比2010—2015年400万—500万吨的库存水平仍处在低位。

内需恢复较好，铝合金价格领涨

疫情以来，铝棒需求率先恢复，其对应的终端需求是房地产后周期的复苏。在铝的终端消费行业中，建筑和结构件占我国铝消费的30%，交运占比11.4%。近半年来，交运需求恢复显著，房地产销售额和土地购置费后劲较足。2月，商品房销售额累计同比增长133.4%，土地购置费累计同比增长16.4%，房屋新开工面积累计同比增长64.3%，均呈现加速状态。乘用车销量累计同比增长73.97%，同时乘用车库存仅为48.3万辆，为2015年以来极低值。

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从更宏观的指引来看，2月社融超预期，但整体社会融资规模存量与M2剪刀差仍在回落，我国流动性拐点基本确认。目前铝价的支撑更多来自于美联储创造信用导致的产能缺口，这一缺口将以进出口方式推高沪铝价格。

截至3月19日，上海ADC-12铝合金锭价格为17600元/吨，佛山6063铝棒价格为16610元/吨，均接近2年内最高价。其中ADC-12铝合金锭价格仍创出年内新高。

产业基本面整体向好

值得一提的是，就在传闻出现的前一天，铝板块个股还因碳中和概念而备受追捧。

碳达峰、碳中和对电解铝的存量企业来讲是利好多于利空的。碳排放要求虽然会增加企业成本，但也可能会改变行业的供需关系，导致产品价格上涨。

对于产业预期，从未来一段时期来看，在国家推动包括铝行业在内的传统产业绿色化发展，并实施碳达峰、碳中和战略的大背景下，我国电解铝产能由北方煤电丰富地区，向西南地区具有绿色低碳能源优势的地区转移的趋势将更加明显；同时，随着未来铝消费观念和消费结构的转变，尤其是作为新兴领域的汽车轻量化、轨道交通、新能源和新能源汽车领域铝需求量将持续增长，未来绿色清洁铝制品需求将大幅增加，这将推动铝行业加速向绿色低碳高质量发展。

电解铝行业高耗能、高碳排放，长期来看，在碳中和目标之下未来供给受限已是基本共识，2017年铝行业供给侧改革导致的产能天花板大概率进一步下移，供给端长期趋紧格局不变，此次抛储传闻暂未获得证实，对市场影响有限，难以造成铝价持续深跌。

不过，考虑到当前铝价居于历史相对高位，铝厂利润丰厚，且下游对高位铝价接受度较差，若有实质性利空释放，仍将对市场短期造成冲击，但难以弥补长期供给缺口。

综上所述，截至3月23日，国内电解铝社会库存和交易所库存共162万吨，未来1—2周即将重新进入去库阶段，但去库存影响有限，短期市场的主要矛盾仍是美国产能缺口，铝价保持强势的可能性较大。

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