本文来自多个公共微信“喜欢那个房地产”，作者：胡喜欢中国等。

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该公司宣布了其半年度报告。 2019年上半年实现营业收入768.4亿元，同比增长64.9％。归属于母公司股东的净利润为102.9亿元，同比增长61.7％。

投资点

1）业绩大幅增加，盈利能力稳步提升。报告期内，公司结算面积536万平方米，同比大幅增长51.4％，结算金额734.2亿元，同比大幅增长65.6％，促使业绩大幅增长。 2019年上半年，毛利率和公司的净利润率分别为25.2％和14.4％，与去年同期持续增长。值得注意的是，报告期内，合营企业投资收益36.3亿元，同比增长226％，财务费用净额6.1亿元，同比减少77％。

2）销售规模位居行业前五位，下半年商品价值充裕。 2019年上半年，公司实现合同销售额2161.6亿元，同比增长11.8％，位居行业第五位，销售比例为69％。上半年，公司共售出约3700亿元人民币，新增2000亿元人民币。率约为70％。上半年，平均销售价格为14550元/平方米，比上年减少9％。在下半年，该公司拥有充足的销售价值。据估计，宁波股份的资本配置总可售资源约为5722亿元。该股票的价值约为1665.南昌股票价值1亿元人民币，新货物价值为4057亿元人民币。一线，二线和强三线推力分别占6％，74％和20％。

3）土壤储存质量足够，并在下半年严格控制。 2019年上半年，公司新增土地4718万平方米，同比增长约60％，资本指数约为61％。收购土地的成本与上一年相同。自今年5月以来，公司基本停止了招聘和拍卖土地，并严格控制了征地的步伐。截至2019年8月，公司土地储备总量为2.13亿平方米，土地平均成本为4.307元/平方米，资产总值约为28.2亿元人民币，其中83％位于一，二级城市，土地储备规模较大。

4）流动性充裕，短期偿债能力强，杠杆率预计将继续下降。在2019年下半年，公司的刚性利息产生负债约为442亿元，可用现金为1380亿元，占第二次产生利息的3.1倍。一年中的一半截至2019年上半年末，公司的生息负债总额为3021亿元，比上年末增加32％，导致净债务增加至年中。未来，随着天津股份土地收购的严格控制，良好的利润释放和净资产的快速积累，预计年末净负债率将大幅提升。在2019年上半年，穆迪，标准普尔，惠誉和其他机构再次提高了公司的信用评级和预期的稳定性。

盈利预测及评级

2019 - 2021年公司的每股盈利预计分别为5.68,7.24和9.23元。目前股价的市盈率分别为5.4倍，4.2倍和3.3倍。对于公司而言，盈利能力稳定，2019年估值为7倍，相当于44.26港元的目标价，维持“买入”评级。