从结构上看，社会上融资数量改变有三个特征。一是对单一经济发展发放的贷款上年多增。一季度对单一经济发展发放的港币贷款增加4.85万亿元，比同比同期多增3438亿元。二是债券市场融资基本功能有效地恢复。一季度企业债券净融资为5371亿元，比同比同期多6877亿元。此外，表外融资显著少增。一季度交由贷款减少3314亿元，比同比同期多减9661亿元；信托贷款增加758亿元，比同比同期少增6591亿元；未贴现金融机构承兑汇票增加1221亿元，比同比同期少增5581亿元。

中央银行近期公布的统计数据显示，2018年一季度社会上融资数量增量累计为5.58万亿元，比同比同期少1.33万亿元。

其中，交由贷款、信托贷款等表外融资显著少增。这似乎与年底银信的业务、交由的业务等券商通道管控的更进一步法规、大量表外的业务届满仍然新作有关。受此负面影响，3月初M2上年增速较2月初下降0.6个比率至8.2%。

交通银行调查结果统计司财政司阮健弘在4月13日举行的招待会上表示，3月底M2增速回落，与季节等一些临时环境因素低气压相关联，对M2增速短期震荡不应过分关注。从季较为看，3月底M2增长8.2%，比去年末高0.1个比率，未下去呈现逐季回落的形势，这是M2增速趋稳的表现，是务实中性财政政策和监管方针协调有效地推进的结果。

阮健弘表示，下一步中国人民银行将按照党内和中华人民共和国国务院的战略方针，继续坚持务实中性的财政政策，既防止生产力偏松，也把握好国际金融调节的节拍和力度，防止生产力过紧。

表内融资占比

维持低位

阮健弘表示，从结构上看，社会上融资数量改变有三个特征。一是对单一经济发展发放的贷款上年多增。一季度对单一经济发展发放的港币贷款增加4.85万亿元，比同比同期多增3438亿元。

二是债券市场融资基本功能有效地恢复。一季度，企业债券净融资为5371亿元，比同比同期多6877亿元，其中3月底增长更为显著，一月企业债券净融资3344亿元，比同比同期多3215亿元。

阮健弘指出，票据融资回升的因素有三各个方面：一是年底以来各类票据发行汇率逐步回落，中小企业总编辑融资需求逐步释放；二是消费市场长端汇率下降，政府机构对金融机构债的配置愿意略有上升；三是随着监管的加强，原本通过非标等方法融资的中小企业，回归债券市场的愿意上升,部份政府机构配置需求也渐渐由非标资本转向票据资本。

此外，表外融资显著少增。一季度，交由贷款减少3314亿元，比同比同期多减9661亿元；信托贷款增加758亿元，比同比同期少增6591亿元；未贴现金融机构承兑汇票增加1221亿元，比同比同期少增5581亿元。

与此同时，表内融资的占比停滞维持低位。3月统计数据显示，社融增量中表内融资占比达到87.15%，虽较2月87.64%的占比略有降低，但仍维持在极高的位置。

中国银行国际金融研究机构高阶教授陈冀表示，这相当大高度上受年底“银信的业务”、“交由的业务”等券商通道管控的更进一步法规、大量表外的业务届满仍然新作的负面影响，使得表外的业务停滞收缩。交由贷款前3个月分别减少714亿元、750亿元和1850亿元，信托贷款增量3月也开始由正转负。部份表外融资需求转向表内，也对贷款在社融中占比提高造成了极大重大贡献。

M2增速趋稳

防止生产力偏松或过紧