交通银行等五机构联合发布的《关于法规金融机构资产管理工作的业务的监督看法（征求意见稿）》（下述简称《监督看法》）一石激起千层浪。百万亿元的金融工具盘根错节，依乎之本，庖丁解牛，方为上策。综合性各方看法，笔者再提四点提议，抛砖引玉，仅供参考。

一、“新老划断”准则是可信的

《监督看法》第二十八条【组织实施和过渡期安排】本看法月实施后，国际金融归口机构在本看法构建内研究工作制定设施章程，设施章程两者之间应互相衔接，避免造成新管控对冲和不公平。按照“新老划断”准则设过渡期，确保平稳过渡。金融机构早已发行的资产管理工作的产品大自然存续至所融资资产到期。过渡期内，金融机构不得新增不符合本看法明确规定的资产管理工作的产品的净认购数量。过渡期自本看法发布实施后至2019年6月30日。过渡期结束后，金融机构的资产管理工作的产品按照本看法进行全面性法规，金融机构不得再发行或者批出违反本看法明确规定的资产管理工作的产品。

交通银行有关机构主管就《关于法规金融机构资产管理工作的业务的监督看法（征求意见稿）》答记者问（下述简称《答记者问》）指出，为确保《监督看法》有序实施，设过渡期，按照“新老划断”准则，允许生产量的产品大自然存续至所融资资产到期，即实行“资产到期”。过渡期内，金融机构不得新增不符合本看法明确规定的资管的产品的净认购数量，即发行产品应符合《监督看法》的明确规定，为确保生产量资管的产品生产力和消费市场平稳、且在生产量的产品数量内的除外。过渡期为《监督看法》发布实施后至2019年6月30日。过渡期结束后，金融机构的资管的产品按照《监督看法》进行全面性法规（位点该公司仍未成立而达不到第三方独立托管要求的情况除外），金融机构不得再发行或批出违反本看法明确规定的资管的产品。上述明确规定考虑到了生产量资管的产品的存续期、消费市场数量，同时兼顾增量资管的产品的恰当发行，使资管的业务按照《监督看法》平稳过渡，有序法规。

笔者几乎赞成“按照‘新老划断’准则设过渡期，确保平稳过渡”的基本上准则，但是由于资管新规是要法规2016年年初生产量数量超过102万亿元以及与之密切相关的金融机构表外的业务254万亿元（影子金融机构），所以对于高达百万亿元生产量资管资产池的有效地处置是关键性中的关键性，一旦处置不悦或消费市场预想正确，很可能引起核裂变。

二、经费池营运方式下“资产到期”准则难以适用

《答记者问》指出，部份金融机构在开展资管的业务步骤中，通过滚动发行、集合营运、分离价格的方法，对募集经费进行经费池营运。在这种营运方式下，多只资管的产品相同多项资产，每只的产品的预想利润来自哪些资产难以辨识，可能性也无法衡量。同时，将募集的高价、短期经费投放到长年的物权或者股份工程项目，加大了资管的产品的生产力可能性，一旦无法募集到后续经费，更容易发生生产力紧绷。

实质上，对近30万亿元金融机构理财和部份信托资管而言，经费池方式是主要营运方法，由于每一个经费池都相同一个资产池，按照“资产到期”，经费池“新老划断”准则无法执行。

假定A金融机构理财1万亿元，经费池无滚轮方式营运，债务平均值久期为0.25年,资产平均值久期为3年，按照“新老划断”“资产到期”的准则，则过渡期两年后（假定），参照《我国金融业理财消费市场调查报告（2017下半年）》所公开发表披露数据，相同资产池明细假定如附表所示。