春节长假过后，在高产量、低需求的背景下，螺纹钢期货走出了一波振荡上行行情。目前两会召开在即，政策面预期接踵而来，市场对消息的反应强烈，随着唐山最新限产执行政策出台，以及工信部发布的消息刺激，螺纹钢价格出现高开大涨，主力合约最高上冲至4924元/吨。

不过当下需求复苏仍较缓慢，螺纹钢库存继续累积，钢厂供应保持一定增量，市场交易的重点从实际转至预期，一方面是对提前复工疫情好转的需求看好，另一方面则是对政策限制供应缩减的乐观预期。

本周国内现货市场成交明显放量，全国贸易商建材成交量接近20万吨，已经接近旺季水平，表明下游需求在迅速启动中。近期‘碳中和’成为资本市场热点。去年年底中央经济工作会议将‘碳达峰’和‘碳中和’作为今年经济工作的八项重点任务之一，钢铁行业碳排放量占到全国总量的15%左右，减排任务艰巨。基于此，工信部自去年年底开始多次强调要力争实现今年粗钢产量的负增长。本周一，工信部部长再次重申今年冶炼能力要大幅压缩，具体规划正在制定中。在这一背景下，钢材中期供给收缩的预期可能会一直存在。

展望后市，在碳中和背景下，钢材中期供给收缩预期可能一直存在，加上上半年建材需求仍有一定韧性，螺纹钢中期上行趋势可能不会改变。

政策利好中长驱动，供应收缩提振价格

3月1日，在国新办举办的新闻发布会上，工信部部长肖亚庆再次重申钢铁行业压减产量势在必行。此外，碳中和也是两会和十四五规划的重点内容，截至目前，全国20个省、直辖市和自治区已经提出2021年将研究、制定碳达峰方案，上海明确提出在2025年达到碳达峰、重庆将碳排放纳入环评考核。

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钢铁行业碳排放占全国总量的18%，压减粗钢产量、调整生产结构势在必行。结合工信部表态2021年压减钢铁产量的表述来看，2021年粗钢产量大概率同比下降，钢铁行业产能周期在2021年基本结束。

3月2日，唐山市有关部门印发《唐山市3月份大气污染综合治理攻坚月方案》，方案指出，3月份唐山市将集中开展十项大气污染综合治理攻坚行动。在3月10日前，关停燕山钢铁、唐钢不锈钢、华西钢铁、荣信钢铁共7座450立方米高炉；关停新宝泰钢铁全部生产设备；采暖期结束后，关停建龙焦化、港陆焦化共5座43米碳化室焦炉。

从政策及方案中可以看出，整体限产占比较大超出市场此前预期，市场对超预期的供应收紧的反应也通过盘面价格的大涨开始呈现。

但从钢材的实际供应来看，据Mysteel数据显示，截至上周，全国163家钢厂高炉产能利用率环比降至77.39%，全国高炉检修限产量上升至57.65万吨左右，全国247家钢厂日均铁水产量环比上升0.25万吨至245.63万吨，45港口疏港量环比增加10.12万吨至294.97万吨，同比去年同期仍有较大增量。

库存方面，截至上周，螺纹钢35城社会库存环比增加213.07万吨；钢厂库存环比增加2.93万吨至514.84万吨；螺纹钢总库存环比增加216万吨至1736.8万吨，低于去年同期库存水平110.69万吨。

所以，目前螺纹钢的供应及库存都出现了一定程度增量且库存压力略超预期，对短期钢价存在一定限制，但受碳中和及限产政策的带动，中长期钢材供给更偏利好。

综上所述，受政策限产消息刺激，市场预期供应持续收紧叠加需求的逐步恢复，螺纹期价或维持偏强走势，但目前累库速度有所加快，库存压力显现，需关注后期需求恢复及政策落地情况。

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但短期内建材供需的恢复速度可能存在阶段性错位。

一方面，春节期间长流程钢厂减产证伪，高炉日均铁水维持高位，且3—4月份环比继续回升的概率较大。短流程钢厂在高利润的刺激下，预计也将很快复产。另一方面，目前建材需求恢复相对缓慢，螺纹钢表观消费量、上海线螺终端采购量等高频指标均处于同期低位。

螺纹钢库存也处于持续累积之中，目前库存数据比去年农历同期高出371万吨。同时，经过本轮快速拉涨之后，螺纹钢主力合约已经小幅升水现货，表明市场已经透支部分后期的利好预期，一旦未来1—2周需求恢复不及预期，则盘面价格可能有阶段性回调的可能。因此，未来1—2周一旦需求恢复不及预期，价格可能会出现阶段性回调。

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