6月29日锌期货消息，回顾及展望：上半年锌价先扬后抑，走出过山车行情。展望下半年，我们认为市场震荡重心仍将上移，尽管目前仍还有一定下探动力，但已相对有限。LME锌低位区域1980-2050美元/吨，SHFE14800-15500元/吨，将是重要支撑区域，而企稳反弹后，目标区间再度上移年初时的2400美元/吨及17500元/吨为大概率事件。

分析逻辑：除中国市场外，全球从锌精矿到精炼锌的供不应求格局仍然存在。中国的供需平衡仍是主导市场的关键。而前瞻看，2015年下半年，国内锌精矿维持上半年高进口情况，而精炼锌维持较高开工水平的情况下，国内供应端增长仍将增长，但考虑到上半年已经处于较高开工率及下半年新项目有限，供应量总体供应有限。但以此同时，需求端尽管在1-6月恢复不足，或者远低于预期，但下半年房地产及基建的拉动，环比增加概率较大。所以，无论从年度的供需平衡还是从月度的供需平衡来看，都将向着供不应求的方向转变。

国内下半年供应量增加，但增幅有上限：在今年上半年，中国精炼锌的供应增速在高企不下的锌精矿加工费的支撑下，平稳增长。但这种增长主要是依靠锌冶炼企业的开工率所推动的。由于环保风暴的压力，锌精矿产量较去年同期出现了下滑，而精炼锌的新增/扩建项目的投产计划纷纷推迟。今年下半年，虽然锌精矿的环保压力或有所放缓，产量出现释放，但是仍无法填补上半年下降所造成的缺口。而由于全年精炼锌的新增/扩建项目投产数量有限，增长低于预期，因此下半年即便锌冶炼企业仍维持高开工率，但精炼锌全年的增幅仍低于我们的预期。

前期需求低迷制约价格，但下半年需求将逐渐有所好转：上半年，国内的“环保整治风暴”不仅席卷了上游的铅锌矿山，以及锌冶炼厂，下游的加工企业也不能幸免，例如北方部分镀锌企业被迫停产改造升级环保设备。此外，镀锌行业目前盈利水平显著下降，坏账丛生，部分镀锌企业因资金链断裂被迫暂时停产。因此1-6月，锌的下游需求表现难有亮点，根据我们供需平衡表的推算，仅供应小幅短缺而已。未来，展望锌的终端消费领域，房地产的数据近期出现了转暖的迹象，未来需要关注房地产行业复苏的可持续性，同时也需要房地产企业资金链改善的配合。基建领域今年以来一直是锌下游终端消费的主力，而政府在去年四季度和今年年初已经审批通过的一系列基建工程项目，今年下半年随着这些项目逐渐上马，再配合市场对政府稳增长的宏观调控思路以及宽松政策预期，未来基建领域仍然将带动锌终端消费增长。随着汽车行业整体进入产能过剩的周期，我们认为未来汽车增速还将继续放缓，汽车领域的镀锌板、合金结构件以及轮胎用氧化锌的消费都将下滑，从而对锌的消费增长难以起到正面推动作用。整体来看，我们对下半年的锌下游需求持有乐观预期，主要集中在基建领域，成为推动锌价上升的主要动力。以上是6月29日锌期货消息报道。

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