基本面差异，有色表现分化 摘要：
铜观点：拜登交接在即，铜价窄幅震荡。
铝观点：阶段性累库趋势不改，沪铝维持弱势。
锌观点：美元指数再度走弱，短期锌价进一步调整空间或有限。
铅观点：下游补库放缓，沪铅再度承压于万五关口。
镍观点：现货升水仍处高位，镍价偏强震荡。
不锈钢观点：交割品冲击暂时有限，不锈钢价偏强震荡。
锡观点：伦锡库存偏低，沪锡偏强势。
风险提示：海外疫情变动超预期；宏观情绪明显波动；中美关系紧张；供给端干扰加大。

铜观点：拜登交接在即，铜价窄幅震荡。
逻辑：市场关注点在宏观面和中国铜消费；消费端来看，电力相关偏弱，家电和汽
车产销较强，广东铜社库减少933吨，现货升水走强，下游逢低买盘活跃。短期沪
铜维持偏强势，关注58270-59200区间，聚焦美国大选及国内疫情，中期价格偏强。

铜
铜观点：拜登交接在即，铜价窄幅震荡
信息分析： 沪铜下游逢低买盘活跃 铜期货关注58270-59200区间
（1）力拓(RioTinto)周二公布的报告显示，第四季度矿山铜产量为13.25万吨，
较上年同期减少4%，但较第三季度增加2%。
（2）根据欧洲汽车制造商协会发布的数据，欧盟27国在2020年全年新登记乘
用车9942509辆，同比减少超300万辆，跌幅达到23.7%，为有数据记录以来的
最大年度跌幅。
（3）现货方面，上海电解铜现货对当月合约报升水160-升水190元，均价升水
175元，较上日回落5元；SMM1#铜和1#光亮铜价差3464元，较上一日增加254
元；1月19日10时，铜进口亏损311元，较上一交易日增加118元；SHFECU-INE
BC为-404元，较上一日回落36元。
逻辑：当前市场关注点在宏观面和中国铜消费。就消费端来看，电力相关偏弱，
1月铜杆开工率环比回落，家电和汽车产销较强，1月铜管和漆包线开工率环比
回升；1月重点空调企业排产同比增长55.9%，环比增长6%；周二，广东铜社库
减少933吨，广东铜现货升水继续回升，这说明下游逢低买盘活跃。短期沪铜维
持偏强势，继续关注58270-59200这个区间，关注美国大选及国内疫情，中期价
格偏强。
操作建议：观望；持有铜内外盘正套；持有Comex-LME铜价差空头；继续关注
cu2/3跨期反套（cu2/3关注80-200这个区间）
风险因素：中国铜消费季节性回落和疫情恶化；欧美经济回升超预期；疫苗推进
速度及疗效。