原标题：海外减产叠加国内去库，铝价强势运行 来源：华泰期货

锌：

现货方面，LME锌现货升水23.50美元/吨，前一交易日升水27.55美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于24310~24490元/吨，双燕成交于24340~24540元/吨；0#锌普通对2201合约报升水180~210元/吨，双燕对2202合约报升水230~240元/吨；1#锌主流成交于24240~24420/吨。 昨日锌价震荡，早间持货商普通锌锭对均价报升水15~25元/吨，对2202合约报至升水180~210元/吨，昨日市场均价升水较为稳定，早盘跟盘报价分歧较大，随后低价出货商逐步上调升水出货，然高价成交不佳。进入第二时段，升水维持高位，持货商普通锌锭对2202合约报至升水200~210元/吨。整体看，由于上海库存持续处于低位，市场到货量较少，持货商挺价出货，升水走高，并且今日锌价下跌后，部分下游企业存买货意愿，支撑升水，仅升水高价成交不佳。

库存方面，1月11日，LME库存为190325吨，较前一日减少2300吨。根据SMM讯，1月10日，国内七地锌锭库存为12.68万吨，较上周五增加1300吨。

观点: 昨日沪锌偏强震荡。宏观方面，中国国常会要求加快投资、促进消费。国内“需求底”初现，最新的12月全国地产拿地数据同比下滑，但较此前有所改善。海外方面，欧洲供气问题还未得到完全解决，欧洲部分国家电价仍处于高位，冶炼企业电力成本居高不下，当前海外能源危机并未完全结束，后续影响仍需重视。国内方面，近期严峻的防疫形势，或对锌冶炼端开工以及锌锭的运输造成影响。消费端，近日天津大邱庄企业停产全员核酸检测，市场成交清淡，但昨日起陆续恢复生产。库存方面，库存数据显示国内库存小幅增加。价格方面，虽然海外天然气价格波动增加了锌厂减产的预期，且冶炼厂高生产成本对锌价有一定支撑，但国内锌市消费较弱，节前价格波动或较大，单边上建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、变种疫情的影响。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。 

铝：

现货方面，LME铝现货贴水12.01美元/吨，前一交易日贴水10.25美元/吨。据 SMM讯，昨日沪铝主力2202合约早盘开于21255元/吨，盘初多头增仓，盘面大幅拉涨，触及日内高点21600元/吨，午后盘面窄幅运行于21500-21600元/吨区间，终收报于21495元/吨，较前一交易日收涨270元/吨，涨幅1.27%，录得五连阳。持仓量较上一交易日增加了1729手，昨日成交量24.5万手。沪铝早间开盘强势，午前沪铝主力最高触及至21600元／吨，华东现货升水环比昨日收窄20元/吨至对当月升水40元/吨附近，现货成交重心在21600-21620元/吨，但下游畏高情绪明显，接货有所回撤。 中原（巩义）地区铝价早盘对华东贴水130-150元/吨，部分持货商反馈，当地下游加工企业开工率环比回落，采购力度不足，从而掣肘现货对期货贴水。

库存方面，截止1月11日，LME库存为90.28万吨，较前一交易日下降0.87万吨。截至1月10日，国内铝锭库存75.2万吨，较此前一周下降2.4万吨。

观点：昨日铝价震荡上行。法国敦刻尔克的一家大型铝冶炼厂表示，为了应对飞涨的电价，该厂将减少15%的产量。工会官员表示，如果电价不回落，减产幅度将扩大到产能的约25%。当前欧洲能源危机持续发酵，且由于海外天然气供应存在较大不确定性，减产或有扩大趋势。国内基本面上，近期电解铝供应端开工产能持续回升，1月国内电解铝运行产能或有继续小增。成本利润方面，近期氧化铝跌幅较小，电价相对稳定，目前铝价处于高位，行业维持盈利。需求方面，下游询价积极，但随着假期临近除了铝板带箔板块之外都存在一定的走弱迹象，且近期铝棒加工费下滑，部分小型铝棒加工企业或提前放假。库存方面，国内铝锭社库持续去库。价格方面，海外减产叠加国内去库对铝价有所支撑，建议以逢低做多的思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。