导语

自2021年以来，伴随着废铜现货供需结构矛盾的不断扩大，加之全球经济逐步复苏，年内金融市场的风险偏好给予大宗商品发挥的空间，有色商品开始登台唱戏，废铜价格得益于铜市火热，也创下历史新高。截止2021年12月31日。废铜价格较年初上涨11798元/吨，涨幅高达20.3%。

因废铜作为电解铜的替代品，影响废铜价格的因素也与铜类似，涵盖金融属性和工业属性两方面（宏观和供需）。

公共卫生事件爆发以来，各国处于超宽松货币的环境中，货币市场的“开闸放水”导致期铜的快速上涨。公共卫生事件爆发后，以美联储为首的欧美等国央行采取“印钞”策略，通过单边消费刺激拉动经济复苏，短期内铜受金融属性影响较强于5月刷新近10年峰值，废铜价格也受其带动，普光最高价达到逼近70000元/吨，同比上涨72.5%。尽管四季度开始海外加息等消息不断，但目前对于废铜价格利空的边际影响减弱，暂时持稳于68000元/吨，废铜普光年内支撑在62800元/吨。

与“碳”相关话题层出不穷，需求预期的看好吸引投资青睐，成为技术面驱动价格上涨另一主要因素。“新基建”、“碳达峰”等词语的陆续出现，我国也提出“碳排放力争2030年前达到峰值，争取2060年前实现碳中和”。从电力脱碳到可再生能源用铜、新能源充电桩和光伏等电力设备的使用，均对未来预期铜需求表现强劲，利好年内铜价的强势上涨，成为利好废铜价格的另一因素。

故金融属性发力成为短期利好废铜价格的“催化剂”，但长期影响价格因素仍是供需，目前国内低氧铜杆设备年产能总量已过1000万吨，然而废铜回收总量（回收+进口）却不足500万吨，因此长期影响废铜价格仍是目前供远小于需的供求格局。

废铜进口断崖式下跌，国内供应改善有限，难以满足国内需求；废铜回收总量整体呈现下滑，以进口较为明显。据卓创资讯测算2021年废铜年回收量在300万吨左右，较去年无明显的增加或者减少；进口方面，尽管去年年末取消批文限制，但修复作用有限。

因物流和各国国情影响，废铜来源地分布也相对集中。据海关数据统计，目前东南亚成为废铜进口的主要来地，其次是欧洲和美洲；而马来西亚作为目前东南亚各国主要进口来源地，目前占东南亚进口40%，占国内年进口约17%左右。

而受供应影响较为明显的是加工企业，去年再生铜厂开工情况整体低于往期。根据卓创资讯跟踪检测，样本量在30家的再生铜厂2021年下半年废铜厂产能利用率多保持在43%-66%，且在12月份出现较为明显的下降，以华北市场下半年产能利用率为例，整体区间保持在50%上下，12月因减产和停工的提前利用率出现明显的下滑。

所以目前供需矛盾的突出成为长期支撑废铜价格的主力，基于此而后市的价格走势仍需立足供需结构和近期的宏观消息判断。结合目前市场因素分析，卓创资讯认为2022年废铜价格存在承压回落的可能。

首先是金融要素短线存在利空影响。已经可以确定的是3月份美联储缩减购债结束，结合目前其国内高通胀率，加息的到来或将较大程度影响技术端铜价走势，因此在2022年1季度末和2季度，废铜存在跟走期铜下跌的可能，

进口供应方面影响力度较小，海外进口量相对固定，但需警惕东南亚部分国家国内对待废旧进口的政策变动。马来西亚国际贸易和工业部（MITI）发表声明，马来西亚废金属进口标准收紧今日（2022年1月10日）执行。铝和铜要求必须包含94.75%的铝铜含量，这将导致对于进口加工废铜原料的严格，作为我国东南亚主要进口国或将对进口产生一定影响。卓创资讯预计2022年废铜进口或在150-180万吨之间，对于价格多空影响有限。

此外，市场着重关注的则是废铜成交规范化对于价格影响，也就是3月1号后废铜交易需含增值税进行交易。根据卓创资讯了解，目前仅有少数市场开始执行，多数铜厂仍保持观望或者按照前期方式进行采购。预计规范化后或将提高废铜的回收成本，不会影响对于地区铜厂的“条件性”保护。未来或对于价格直观上存在有限的利好影响。

据此分析，未来废铜价格在2季度或存在下跌可能，中长期因为基本面结构和未来“碳”因素的需求影响，且中长期利好因素颇多，例如，今年特高压项目核准提速，规划的项目有望全部核准，未来四年特高压建设规模空前，对于预期需求存在较强利好。因此，废铜价格在2022年或呈现回落后高位震荡的走势，春节前后参考废铜成交区间62500元-64500元/吨。