2021年1月白糖期货经历两轮冲高回落行情。第一轮，主力合约触及5374元/吨后回落至5160元/吨，第二轮，运行中枢抬高，触及5490元/吨后回落至5202元/吨，最终收于5237元/吨，月涨幅4.22%。

近期，白糖期货价格从1月底开始从底部有所反弹，目前已经连续4个交易日出现上涨，主要原因在于跟涨国际原糖，其国内供需预期改善，但并未发生较大变化。目前离牛年春节仅剩3个交易日，市场资金陆续离场，轻仓过节。

印度减产预测推高国际糖价

最新ISMA预测，2020/2021榨季印度糖产量为3020万吨，低于2020年10月预估的3100万吨。印度是全球第一大食糖消费国和传统的第二大食糖生产国，从印度的生产情况来看，18/19榨季印度糖产量超过预期达到3430万吨的历史记录高位，过剩库存1761万吨，库存压力全球最高，持续至今也没有明显化解。19/20榨季印度食糖产量减少了540万吨至2890万吨。印度之所以实施糖出口补贴是因为国内产出严重大于国内需求，为了减轻国内市场供需矛盾，政府才向糖厂提供出口补贴。印度高级行业官员表示，目前印度糖厂已签订约250万吨食糖出口合同，目前制约印度出口速度的主要是物流和集装箱短缺。

泰国方面，2019/2020年度泰国食糖产量为829万吨，较上年度的1458万吨大幅回落，出口也由1061万吨回落至700万吨，为近三年最低水平。2020/2021榨季泰国食糖产量预估为785万吨，出口预计730万吨，仍维持历史偏低水平。

国内供需预期改善

阶段性进口压力较大。2020年12月我国进口食糖91万吨，超出市场预期，同比增加70万吨。

2020年10—12月累计进口食糖250万吨，同比增加151万吨，阶段性进口压力较大。不过，外盘走强刺激进口成本增加，进口预期改善。根据船运监测数据，2021年1月巴西糖到港量将回落至42万吨，2月到港量进一步降至16万吨，进口成本提升至5000元/吨上方，1月4日以来无新船运，意味着3月上半月无巴西糖到港。当前配额外低价食糖进口成本为5051元/吨，盘面进口利润在186元/吨，后期进口趋于减少。政策上，1月进口许可证缓发，进口食糖流入市场数量受限，关注2021年许可证政策变化。

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2020年12月我国进口糖浆10.85万吨，实现月环比二连降。最新动态方面，泰国2020年12月向中国出口糖浆4万吨，环比减少1.7万吨;2021年1月泰国糖浆到港量将下降。此外，2021年我国糖浆开始实施新税则，与东盟国家维持零关税，但国内地方海关管控趋严，糖浆进口不顺畅，1月糖浆清关量趋于进一步减少，后期关注成本及政策动态。

本榨季国产食糖产销两慢，库存增加。截至2020年12月底，全国累计产糖353.38万吨，同比减少26.32万吨;累计销糖147.06万吨，同比减少50.75万吨;月末工业库存206.32万吨，同比增加24.43万吨。广西产销数据拉低全国数据。截至2020年12月底，广西累计产糖199.46万吨，同比减少27.90万吨;累计销糖83.79万吨，同比减少41.98万吨;工业库存115.67万吨，同比增加14.08万吨。不过，收榨已经启动，3月将现库存拐点。当前新疆、内蒙古分别有13家、6家糖厂收榨，预计2月初春节前结束榨季生产。广西已有4家糖厂收榨，预计本周还将有2家糖厂收榨，2月底至3月初迎来收榨高峰期，收榨进度较2019/2020榨季提前。

现货采购方面，受节前采购及盘面强势刺激，1月上半月现货销售尚可，各糖业集团报价总体稳中有涨，广西、云南糖业集团日内出现二三次报价。截至1月15日，南宁、昆明、曹妃甸报价分别达到5350元/吨、5370元/吨、5430元/吨，较去年12月底分别涨150元/吨、170元/吨、200元/吨。

但随着节前采购结束，盘面走势趋弱，1月下半月现货价格开始回落。截至1月底，南宁、昆明、曹妃甸食糖报价已降至5250元/吨、5280元/吨、5350元/吨。元宵节前处于现货采购淡季，现货自身缺乏上行驱动，但广西糖业集团资金状况尚可，食糖报价继续下调空间有限。

后市展望：节前白糖价格预计维持震荡，节后或将出现下滑。

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