2月4日，国内期市午后盘，铁矿石主力合约日内走高逾40元，现报981.5元/吨，日内涨幅4.25%。隔夜铁矿石期货I2105合约小幅反弹，进口铁矿石现货市场报价止跌，市场成交一般，钢厂补库基本完成，大部分观望为主。

本期澳大利亚巴西铁矿石发运总量大幅提升，叠加到港量增加，现货供应相对宽松，但目前市场比较关注澳洲新生成的热带风暴，同时I2105合约贴水现货较深，下行空间受到限制。操作上建议，短线于935-970区间低买高抛，止损10元/吨。

自进入1月份后，铁矿石价格的波动明显下滑。基本面上看，由于成材需求不及预期，铁水产量环比下行，港口库存也一直在累库，从而压制了铁矿上方空间，但钢厂春节前冬储补库又在下方支撑铁矿价格，最终使得铁矿整体维持震荡行情。

一、供应：12月进口环比下行，非主流矿进口继续下滑

12月我国铁矿进口9675万吨，环比继续下行，同比转负，其中澳矿进口基本持稳，巴西矿进口下滑，而南非和非主流矿进口互有增减。

1、主流矿山供应：澳巴供应低位徘徊，发往中国比例高位回落

澳洲三大矿山11月下旬-12月上旬发运保持低位徘徊，直到12月下旬临近年底发运才有所放量；巴西淡水河谷生产已明显恢复，发运明显好于去年同期。进入1月份后，四大矿山发运开始季节性回落，整体维持低位徘徊。

南非矿进口环比增加，显示南非正在逐渐降低疫情对矿山运营所带来的影响。

2020年12月巴西发往中国地区比例72.01%，环比减少3.62%，同比增加2.45%，其中发往欧美和日韩地区环比均有增加，1月巴西发中国比例预期区间为65%-70%。

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2、非主流矿：进口量进口持续回落，海外需求增加是主因

12月非主流矿进口环比下降53万吨，同比首次转负。其中印度和乌克兰矿进口环比反弹，俄罗斯矿、瑞典、加拿大等非主流矿进口环比下行，主要是由于海外铁矿需求回暖导致了我国非主流矿进口的减量。但当前铁矿价格已持续在150美金以上高位震荡，预计后续将带动非主流铁矿进口重新走高。

二、需求：铁水产量逐渐下行，补库尾声疏港回落

需求的增加、国内新增高炉产能投放叠加技术进步使得长流程铁水产量同比仍保持高位震荡运行。但是由于成材近期需求相对疲软，钢厂利润压缩，铁水产量环比下行，且工信部声称今年将要压减钢铁产量，将打压铁矿需求预期。

1月份疏港随着钢厂补库重新回到300万吨/日之上，但由于钢厂铁水产量持续下行，唐山限产趋严，叠加钢厂补库接近尾声，预计春节前45港口疏港量将季节性回落。

海外铁水生产恢复迅速，12月产量3800万吨，已超出2019年水平，同比增加131万吨；全年累计下滑4510万吨，累积同比下滑幅度收窄至9.9%。2021年海外铁水产量同比预计将有明显增加。

后市来看，成材需求不及预期；钢厂补库接近尾声；春节前港口库存有望持续累库，将压制铁矿价格，但节后在全球经济复苏的强预期下，海外铁水产量也将回暖，港口库存在供给释放受限的背景下上半年将明显去库，从而继续支撑铁矿石价格，但同时也要警惕成材需求不及预期钢厂减产的风险。

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