1月报告数据调整符合预期，在关键的南美大豆数据上，三大产区巴西、阿根廷、巴拉圭均不同程度的降低产量预估，其中巴西下调500万吨，阿根廷下调300万吨，巴拉圭下调150万吨，期末库存预估下调707万吨。数据充分反映当下的市场变化，但没有给出更多的空间，导致美豆3月期货暂时回落至1390美分附近运行。

南美：三国减产950万吨

基于干燥天气的减产调整符合市场预期，但从平衡表看，三国也有一些细微的差别：巴西的2021/22年度平衡表中，出口预估维持在9400万吨不变，而巴西国内的压榨需求下调50万吨。这意味着巴西出口利润将保障货源的出口能力，同时因国内经济形势的变化，使得美国农业部将巴西大豆减产的压力更多转移到国内，而不是出口市场。

阿根廷数据则是全面下调：产量下调300万吨，进口下调30万吨，压榨量下调80万吨，出口下调50万吨，期末库存下调200万吨。市场等待下旬的降水预报能够加速二茬大豆的播种进度，进而止住数据继续下调的预期。近期阿根廷境内的帕拉纳河水位再度出现创纪录的下降，机构数据显示从罗萨里奥港口离港的货轮将装载量减少了30%。总之，阿根廷目前的希望寄托在下旬的降水程度，如果降水乐观，那么不排除后期阿根廷平衡表有恢复可能。

巴拉圭作为前期干旱影响最严重的国家，本次减产调整幅度达到15%，但市场对此关注度不高。一方面其大豆产量能力有限，市场已经有充分时间对其进行了减产消化；另一方面，由于中国不进口巴拉圭大豆，所以对国内市场影响偏弱。

美国：数据小幅修正 期末库存小幅上调

1月报告对2021/22年度的美豆数据进行了修正，小幅上调了美豆单产预估0.2蒲式耳/亩至51.4蒲式耳/亩，期末库存小幅上调1000万蒲式耳至3.5亿蒲式耳。这种程度的调整对市场影响有限，市场更关注美豆的出口情况以及在2月召开的论坛对2022/23年度的平衡表展望。

展望未来，符合预期的报告对市场影响有限，市场很难从这份报告中得到更多信息。在此背景下，下旬阿根廷降水就变得愈发重要，豆粕期货继续上涨动力或有所减弱。但对于豆粕现货基差来说，涨势在春节前或将持续，豆油市场在低库存下同样不宜过早看空。