原标题：华泰期货铜日报20220118：LME与上期所均出现较为明显累库

现货方面：据SMM讯，现货市场货源有限，升贴水整体维持挺价情绪。早市次月平水铜始报于升水330元/吨附近试探市场买兴，仅少量报价者，且盘面较上周五出现回落的情况下，下游和部分有接货需求的贸易商少量接货，持货商小幅上调10-20元/吨，令报价坚挺于升水330-350元/吨。由于货源稀少且持货商惜售情绪强烈，第二时间段已难闻大量报价者，市场氛围清淡。相较于平水铜，好铜和湿法铜货源更加稀少，仅金川大板等品牌报于升水420元/吨附近，与平水铜之间价差扩大至近100元/吨。湿法铜仅闻BMK等品牌报于升水250元/吨，货源稀少且持货商出货意愿不高，第二时间段已难闻大量报价者。

观点：

宏观方面，货币市场曾短暂押注欧洲央行最早在9月将收紧10个基点，随后重新定价到10月加息10个基点，之后押注2023年2月和3月将加息同等幅度。对欧洲央行行动的预期紧随美联储的加息预期，美国联邦基金利率期货显示，市场完全消化了美联储2022年3月加息25个基点的预期；CME“美联储观察”显示3月加息25个基点的概率为91.6%。经济合作与发展组织（OECD）发布报告称，自2020年新冠疫情全球大流行造成严重经济危机以来，全球几个主要经济体经济增长的强劲反弹可能会逐渐减弱。在最新的美国GDP预测中，高盛将美国2022年GDP增速预期从之前的3.8%下调至3.4%。对财政刺激力度的预期减弱，以及奥密克戎变异株的扩散，可能是该机构下调美国GDP增速预期的两个主要原因。

基本面来看，昨日是01合约最后交易日，市场对02合约报价。虽然货源有限，但市场整体活跃度有限，沪铜升贴水下行；周末归来广东电解铜库存大幅增加，到货增加出库减少是主因。由于不少加工企业已经进入放假状况，补货欲很低，另外，月差再度大幅扩大，也是持货商降价出货的原因，华南铜升贴水下行。废铜方面，精废价差持续维持至合理区间。进口方面，进口窗口持续关闭，LME0-3维持Back结构，市场交投继续维持低活跃度。库存方面，LME及SHFE出现较大幅度累库，分别上涨0.66万吨以及0.72万吨。

整体看来，累库的出现使得铜价上行压力显现，但在通胀高企不下的情况下，目前铜价暂时维持震荡格局。

策略：

1. 单边：中性 2. 跨市：内外反套 3. 跨期：暂缓；4. 期权：暂缓

关注点：

1. 库存拐点 2.美债收益率持续走高 3.疫情风险加剧