当地时间2月1日，芝加哥商品交易所(CME)宣布调高白银期货保证金，对Comex白银期货每份合约保证金将从14000美元调高至16500美元，调升幅度达18%，自2月2日起生效。

随后，国际白银期货价格走势受到该措施的抑制，盘中从前期的8年高点显著回落。交易最活跃的白银期货价格在亚洲2日交易时段一度大跌超过3%。银价在1日曾大涨并触及2013年2月以来最高的30.03美元。

芝商所表示此决定是基于“对市场波动的一般评估，以确保有充足的担保品覆盖率”。

此前，全球白银市场已成为散户大军的最新焦点，散户在网络论坛Reddits的WallStreetBets社群分享意见，有贴文呼吁散户买入银矿股票和实货银条支持的ETF，激励银价大涨。市场人士认为，白银期货是散户投资者对抗对冲基金的新战场。散户投资者发起了白银逼空风暴，推动白银期货价格飙升，带动与白银相关的矿山、基金和股票价格一同上涨。

但是，据市场消息认为，同小规模公司不同，白银期货市场规模约为1.5万亿美元，散户即使齐心协力也不一定能“玩得动”。

业内人士指出，由于白银的工业应用更为广泛，白银价格对经济周期比较敏感。在经济或地缘政治不明朗的时期，黄金的价格涨幅比白银大，金银比率扩宽。显然，当前金银比收窄的趋势并不是真实的经济形势客观表现。

短期还需关注白银价格能否有效突破前高阻力。COMEX白银价格去年8月初创下阶段性高点29.92美元/盎司，能否有效突破该位置除了技术上的指向性意义以外，对于从金银走势互动规律以及价格与投机净多持仓背离修复的角度来看均意义重大。

温馨提示：请远离场外，谨防上当受骗。

一方面从金银走势互动运行规律看，如银价突破前高，则意味着始于去年3月中旬以来的金银上涨走势仍将成立，根据白银见顶在前而黄金见顶在后的历史规律，黄金仍然有望借势刷新历史新高。

另一方面从价格与投机净多持仓背离角度看，银价突破前高后，将自然修复与去年8月以来投机净多持仓创出新高而价格未能突破前高的背离局面，使得持仓重回与价格共振向上的良性局面。

但若银价无法突破前高，则意味着目前的行情仍然处于去年8月初以来的振荡回调格局，根据黄金见底在前而白银见底在后的规律，白银前期低点21.8美元/盎司被跌破的概率仍然存在。

实物白银交易依然火热

值得注意的是，芝商所上调保证金比例恐怕只能令期银和现货白银降温，难以影响实物白银的交易。自上周以来，欧美实物白银交易异常火热。许多金银交易商表示，巨大的需求使他们没有现货白银可以出售。

据零对冲，包括Money Metals、SD Bullion等实物白银销售网站都已经暂停了实物白银的销售。这一现象从上周就已经开始了，SD Bullion的CEO泰勒(Tyler Wall)在接受采访时表示，其公司在上周五收盘前24小时卖出的白银数量是平常周末卖出数量的10倍。

正常情况下，如果SD Bullion突然遇到巨量的订单，它可以在周末之前找到一个供应商来满足这部分需求。但这次，许多供应商和铸币厂在上周五就没有库存了。供应商都担心会出现巨大的白银供应缺口。

目前交易者为购买实物白银而支付的溢价正在飞涨，销售商网站上的大多数实物白银价格至少较现货高出30%，而且销售商现在也无法从批发商那里以更低的价格获得实物白银。

白银价格暴涨不仅鼓动了更多人跟随Reddit散户的投资风潮，还增强了一种“信念”，即持有实物白银比在股票市场投机更加安全。

相关分析师表示，白银价格受到炒作，投行仍唱多白银，季节性需求也起支撑作用。不过，银价的上涨与游戏驿站和AMC等股票的区别在于，一些大型投资集团一直看好银价。

而白银的工业需求在今年也非常旺盛。著名机构高盛还将白银视为“首选”贵金属，其12个月目标价为30美元/盎司，原因是美元下跌和绿色科技产品的需求对银价起到支撑作用。

温馨提示：急剧反转！散户“逼空”狂热情绪降温，COMEX白银期货重挫逾10%。

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