导语

对于2022的原油供应端，主要考虑两点。一是沙特主导的减产政策的问题，上半年减产依旧进行，下半年是否减产值得关注；二是美国原油产量的复产情况。综合考虑，上半年产量增产适度，下半年有望实现产量的进一步释放，供应端面临先紧后松的可能。

图1　欧佩克原油产量预测

2022年欧佩克的原油产量，方向是增加的，只不过在油价高涨的过程中，增产的步伐是不确定的。这背后有两点需要注意，一是美国对欧佩克，特别是沙特的减产政策的干预，特别是过高油价下这种干预将更加频繁和有力；二是受到美国制裁的几个欧佩克国家，美国对其制裁的力度将是决定欧佩克能否在产量端放量的关键。当然，减产政策至明年年中将会到期，后续是否会延期，同样不确定性较高。EIA给出了相对稳定的预期，但上半年供应紧张，下半年放松减产的概率较大。

但是，在增产的过程中，卓创资讯给出了相对乐观的预期，特别是在美国原油产量增加后，市场份额争夺的过程中，沙特有望放弃严格的减产策略。一旦沙特放松减产，那么对于其他国家，比如科威特、阿联酋等国家而言，将会进行增产，因此，欧佩克的原油产量将会比EIA预期的高，或者增产的步伐将会提前。

对于非欧佩克国家而言，就是关注美国和俄罗斯的情况。美国的产量复产，一是关注上游投资的情况，二是关注油价高位的运行时间。俄罗斯的话，较为简单，与沙特减产政策一致，逐步放松减产是确定的。

图2　美国原油产量预测

根据EIA的数据预测，对于未来2022年的原油产量增加较2021年加快，这一方面是由于2021年页岩油公司加大的了投资，另一方面也与油价高位运行存在关系。毕竟众多页岩油公司的核心是利润水平，这与2018年、2019年盲目扩张形成鲜明对比。因此，在油价的高位水平下，美国原油产量增加是理性的，步伐是相对缓慢的。从数量来看，2022年美国原油产量增加幅度累计有望达到80-100万桶/天。

图3　俄罗斯原油产量预测

俄罗斯从2020年参与减产以来，增产的态度和步伐，是参与减产国之中比较积极地。这从俄罗斯历次会议的表态和实际的产量就可以看出。从EIA给出的预测来看，对于2022年俄罗斯的产量来看，几乎可以回到疫情之前的水平，特别是上半年，产量增加的步伐较快，下半年整体高位水平运行。

综合分析来看，无论是参与减产的沙特和俄罗斯，还是没有参与减产的美国，在2022年产量端将会释放较大的增量。这对本身供需偏紧的油市而言，是消费国乐于期待的。但是，在增产的过程中，油价依然是关键的因素，除此之外，美国和减产国之间的干预，同样作用较大。

对于其他的几大产油国，包括北美的加拿大，南美的墨西哥，欧洲的英国等，在面对较高油价的过程中，随着疫情的控制，必然加大自身的原油产量，以降低国际采购和进口的力度。但是，因为体量较小，加之在本年度已经实现了部分产量的增加，未来2022年，产量增加整体有限。