期货网12月23日讯，橡胶期货主力1605合约期价在11月底跌破万元后，近期逐渐企稳，本周反弹幅度加大。但笔者认为天胶供给过剩格局仍未改变，需求受制于国内经济形势的影响难有大幅提振，后市天胶超跌反弹高度将受限。

当前是东南亚国家的产胶旺季，笔者发现，今年厄尔尼诺现象并未对东南亚天胶产量构成较大影响，仅出现因低胶价造成割胶积极性下降的情况。ANRPC最新报告显示，今年前11个月，成员国天胶总产量同比下滑0.2%，产量下滑幅度较为有限。同时，泰国政府通过补贴的方式援助胶农，12月初又批准了价值3.65亿美元的补助计划，造成天胶去产能步伐放缓。因此，在库存高企的情况下，待东南亚国家天胶进入停割期后，天胶供大于求的情况将依然存在。

此外，我国云南天胶已经停割，海南进入明年1月后也将停割。我国虽然没有类似于泰国的补贴政策，但国有大厂顶住经营压力，基本上能顺利完成全年生产指标。所以，笔者推测在我国天胶停割期间，天胶整体供给量出现显著下滑的可能性不大。届时，如果天胶没有大规模停割减产的情况出现，供给过剩压力将继续维持。

我国保税区天胶库持续累积

我国复合胶进口关税新标准实行之后，由于天胶价格竞争优势明显，对复合胶的替代效应促使天胶进口数量大增。海关总署公布的数据显示，11月我国进口天胶及合成胶50万吨，较上月进口量41万吨环比增加22.0%，较去年同期的33万吨大幅增加51.5%。今年年初至今，天胶进口量共计413万吨，同比增加12.3%，预计国内天胶进口量有继续增长趋势。

不过，进口量的增加并未完全被下游需求端消化，保税区天胶库存持续累积。截至12月14日，青岛保税区橡胶库存较11月底增长3.7%至24.38万吨，其中天胶库存为21.15万吨，较11月底增加2.6%。另外，截至12月18日，上期所天胶总库存为2.03万吨，在11月老胶清库后，库存继续增加，并且站上了近几年来的高位。总之，天胶总库存压力有增无减，期货盘面的抛压持续增加。