2021年1月份以来，棉花期货力合约CF2105从15610元/吨年度高点连续振荡回调，虽然多头试图背靠15000元/吨蓄力反弹，但两次尝试均以失败告终，市场、盘面短线看多入市的情绪出现明显回落。

棉花期货震荡盘整运行

棉花期货力合约价格最近半月逐渐进入震荡，目前已跌破万五关口。虽然近两周以来国内棉花价格下跌，ICE棉花期货保持坚挺，但国内外棉花价差仍保持在较高水平自2020年12月1日以来，近两个月内外棉价差均未达到启动条件，后期如果内外棉花价差缩小至800元/吨以内，需要国内棉花价格低于国外棉花2%以上，即ICE棉花应上涨到85美分/磅，而国内期货价格还应保持在15200元/吨以下。因而棉花或维持弱势震荡格局。

哪些因素对近期的棉花盘面形成打压呢？

一是央行回收流动性，国内股市、债市、大宗商品期货普跌，重压之下棉花连续回落；

二是进入1月下旬，江浙、山东、河北等地的服装及织布厂等陆续放假或公布放假计划，再加上沿海地区各轻纺城提前关门，棉纱、坯布出货明显减缓，终端压力向棉花期现市场传导；

三是2020/21年度新疆棉花总产量明显高于预期，本年度国内棉花供给非常充足，不存在缺口和炒作条件；

四是中美关系走向仍就充满不确定性，始终是悬在棉市上方的达摩克里斯之剑。

随着海外疫情持续蔓延，消费市场出现隐忧，美国新一轮财政刺激计划释放，市场热情继续高昂，美国农业部1月月度供需报告偏多，美棉在全球棉花供需收紧和货币超发的利好下表现继续偏强，当前棉价表现为内弱外强，加之国内疫情给市场带来的不确定性、忧虑依旧存在，短期市场受到一定压制。

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下游需求疲软 库存天数下降

据对全国6个地区，156家主要规模5万锭以上的纺织企业最新调查数据显示，截止1月29日，全国主要地区纺企纱线库存为11.4天，较上周增加0.9天，环比增加8.5%，同比下降48.6%。纺企库存折存天数小幅增加。近期纺企库存折存天数小幅增加，临近年末，纺企逐渐进入放假阶段，物流发运受阻，库存小幅增加，但排单可至3月中旬乃至4月，年底开机仍在赶工订单或是新年备货。不过内地棉纺企业表示，自去年10月份以来，棉花库存维持在2个月左右，足以应对春节后需求，年底前再购买棉花的意愿不强。

棉花仓单量增速放缓

据统计，截至1月29日，棉花仓单数量为16767张，有效预报2214张，合计折棉花75.92万吨，仓单量和有效预报虽在持续增加，但去年同期相比，仓单量增速持续下滑，在2020/21年新疆棉累计加工、公检数量大幅增长的前提下，棉花仓单数量、有效预报数量竟然遭遇大跌，这表明不仅新疆棉花加工企业套保的比例、热情不高，棉花贸易商、期现公司也没有进行批量扫货。随着春节假期临近，部分机构有资金回笼的需求，加上疫情导致短期消费预期减少，假如棉花期货价格在15000元/吨上下继续盘整，棉花注册仓单增速短期可能将会放缓。

综上所述，当前国内棉花资源供应持续宽松局面，下游纱线企业进入放假或计划放假状态，目前下游纱线方面对于原料询采积极性明显下滑，加之物流运输方面难度增加，亦限制下游厂家进行原料采购。加之海外疫情继续蔓延，消费恢复态势有所放缓。近期纺织服装终端消费出现隐忧，与外盘市场强势上涨形成鲜明对比。国内棉花金融属性风险进一步放大，棉花期价上行依旧受阻。

临近春节，国内纺企放缓原料采购节奏，尽快完成节前订单交付，对明年普遍持乐观态度。

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