原标题：华泰期货国债日报20220126：警惕短期调整

市场回顾：

利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.96%、2.24%、2.43%、2.63%和2.69%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为73.0bp、45.0bp、26.0bp、67.0bp和39.0bp,国债利率上行为主,国债利差总体收窄。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.03%、2.44%、2.66%、2.86%和2.92%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为90.0bp、48.0bp、26.0bp、83.0bp和42.0bp,国开债利率上行为主,国开债利差总体收窄。

资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.98%、2.33%、2.71%、2.68%和2.62%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为64.0bp、30.0bp、-8.0bp、70.0bp和35.0bp,回购利率下行为主,回购利差总体扩大。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.93%、2.09%、2.49%、2.42%和2.46%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为53.0bp、37.0bp、-2.0bp、49.0bp和33.0bp,拆借利率下行为主,拆借利差总体扩大。

期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为-0.09%、-0.14%和0.01%，期债下跌为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为-0.34元、-0.24元和-0.27元，期货隐含利差收窄；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为-0.0387元、-0.0494元和-0.0502元,净基差多为负。

行情展望：

从狭义流动性角度看，资金利率上升，货币净投放减少，反映流动性趋紧的背景下，央行仍收紧货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数上行，信用边际转松。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向下行，反映期债的做多力量在减弱。从债市杠杆角度看，债市杠杆率下降，做多现券的力量在减弱。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比降低。

策略建议：

方向性策略：期债得分为0.0/10，期债谨慎看空。

期现策略：基差上行，净基差为负，暂不推荐参与。

跨品种策略：流动性偏紧，信用偏松，暂不推荐，关注期债做空机会。