原标题：华泰期货国债日报20220127：利率反弹

市场回顾：

利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.99%、2.28%、2.47%、2.67%和2.72%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为73.0bp、44.0bp、25.0bp、68.0bp和39.0bp,国债利率上行为主,国债利差总体收窄。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.05%、2.48%、2.68%、2.88%和2.96%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为92.0bp、48.0bp、28.0bp、83.0bp和39.0bp,国开债利率上行为主,国开债利差总体扩大。

资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.79%、2.29%、2.74%、2.67%和2.61%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为82.0bp、32.0bp、-14.0bp、88.0bp和38.0bp,回购利率下行为主,回购利差总体扩大。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.74%、2.09%、2.5%、2.42%和2.46%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为72.0bp、37.0bp、-4.0bp、68.0bp和33.0bp,拆借利率下行为主,拆借利差总体扩大。

期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为-0.04%、-0.19%和-0.22%，期债下跌为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为0.11元、-0.1元和-0.24元，期货隐含利差分化；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为-0.0338元、-0.049元和-0.0407元,净基差多为负。

行情展望：

从狭义流动性角度看，资金利率上升，货币净投放增加，反映流动性趋紧的背景下，央行放松货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数上行，信用边际转松。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向下行，反映期债的做多力量在减弱。从债市杠杆角度看，债市杠杆率下降，做多现券的力量在减弱。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比提升。

策略建议：

方向性策略：期债得分为1.62/10，期债谨慎看空。

期现策略：基差上行，净基差为负，暂不推荐参与。

跨品种策略：流动性偏紧，信用偏松，暂不推荐，关注期债做空机会。