自11月初开始，纸浆期货价格一路扶摇直上，接连突破5000点和6000点两大整数关口，一次又一次刷新纪录高位，创下了近50%的涨幅。强势表现引人侧目，俨然成为当前市场热门品种，而今天(1月29日)纸浆期货价格再度刷新上市以来新高，这背后到底是什么支撑了纸浆有如此强势的表现？

纸浆上涨是多方面利好共振的结果。第一，目前宏观氛围并未发生明显改变，美联储维持既定利率不变，商品因通胀预期的刺激仍处于上涨周期内；

第二，纸浆需求保持稳步增长，根据统计局数据2020年全年纸及纸板产量2435.96万吨达到历史新高，且“限塑令”、“禁废令”带来的纸浆需求提升亦得到市场认可，春节前下游也有一定的补库需求；

第三，针叶浆产量有小幅缩减叠加疫情之下海运费暴涨，带动外盘价格连续2个月以上出现大幅上调，港口库存持续下降；

第四，国内下游纸厂涨价积极，其中尤其以受利好刺激最为明显的白卡纸上涨最为积极、涨幅最大，下游纸价积极上涨支撑原材料价格；第五，纸浆近远月结构转为back，从持仓上看，市场资金对03合约的炒作效应十分显著。

国泰君安期货方面认为：本轮上涨原因主要是：第一，从政策面来看，“限塑令”和“禁废令”是此番纸浆价格上涨的驱动因素。在政策面中长期利好的影响下，市场情绪获得提涨，主题投资对资金吸引力明显增加。

第二，在海运费用不断上涨的影响下，进口木浆外盘连续报涨，纸浆成本上升。同时下游原纸企业陆续发布多次涨价函，助推期货价格上涨。

温馨提示：请远离场外，谨防上当受骗。

第三，2020年下半年至2021年，纸浆下游原纸——文化用纸、生活用纸、白卡纸新增产能超750万吨。其中，文化纸新增236万吨，白卡纸新增220万吨，生活用纸新增约300万吨，纸浆需求端利好，支撑浆价。

自11月以来，纸浆期货累计涨幅已经超过了40%，价格也已经逼近6700元/吨，后市还有多少空间？

自11月以来，本轮纸浆期货累计涨幅已经超过了40%，价格已经逼近6700元/吨，只要宏观氛围不发生掉头式转变，目前宏观+产业供需边际改善+资金面推动三者共振驱动浆价走高的逻辑大概率仍会维持，未来突破7000可期。

但纸浆期货03合约目前持仓过高，临近限仓月仍在不断加仓，资金博弈风险进一步增大，投资者追多，必须严格设置止损。

不过随着美元指数转为震荡，商品上涨节奏有放缓趋势，春节应注意资金收拢带来的短期回调可能性，中长期暂维持看多的思路不变。

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