一、1月油脂走势回顾

  1月份，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货延续上涨，创7个月来的新高，因为更多分析机构预测巴西大豆产量达不到1.30亿吨，这可能导致大豆需求转向美国。成交最活跃的3月期约在1月份上涨11.3%。CBOT豆油期货上涨，成交最活跃的3月期约上涨14.66%，延续了2021年上涨33.33%的走势。马来西亚棕榈油连续第六周上涨，延续了2021年上涨30%以上的走势。马棕产量增长受限，印尼棕榈油出口面临政策限制，均对棕榈油价格构成支持。国内期现货重心上涨，月底大连商品交易所的豆油期货报每吨9836元，上涨10.77%，棕榈油期货报每吨9934元，上涨16.19%。截止到月底，沿海地区一豆主流价格在10300-10400，24度价格11100-11200元。现货较上月每吨上涨700元左右。

 二、1月国内市场具体走势

连盘油脂剧烈波动

  本月在连盘豆油期货重心一路走高，其中1月下旬油脂行情突袭式拉升。消息面炒作频繁不断,美豆和美原油价格大涨,提振连盘豆油Y2205合约月线涨幅10.77%，棕榈油期货上涨16.19%。

原油大幅上涨

  原油期价突破90美元，盘中创下近7年新高。此前炒作东欧和中东的地缘政治局势紧张,在中东，也门胡塞武装组织对阿联酋境内的美军基地发起导弹袭击;在东欧，得到美国支持的乌克兰和世界第二大产油国俄罗斯的冲突令人担心能源供应中断。受地缘政治风险、库存下调、严寒天气等影响，美原油价格上扬，提振相关油脂类商品市场。

三、影响因素分析

  南美天气炒作持续

  自12月中旬以来，阿根廷天气发生急剧变化，就在玉米作物进入关键单产形成期后，阿根廷天气变得异常干燥，气温最高达到40摄氏度。在巴西南部，高温干旱天气令人担忧当地玉米和大豆产量受损。

马棕12月库存下降

  马来西亚棕榈油局(MPOB)月度报告显示，2021年12月底马来西亚棕榈油库存为158万吨，环比降低12.88%。报告出台前分析师们预计12月底的库存为173万吨，环比降低4.9%。MPOB称12月份棕榈油产量为145万吨，环比降低11.26%。报告出台前分析师们预计产量降低8.6%。MPOB称12月份棕榈油出口量为141万吨，环比降低3.5%。分析师预期出口环比降低4.9%。

印尼限制出口

  印尼贸易部表示，从1月24日起的六个月里，棕榈油出口商需要获得出口许可才能出口。此举旨在确保国内供应充足，平抑食品通胀压力。此外，印尼总统一直致力于扩大高附加值的加工产品出口，限制甚至计划禁止原材料出口。如果印尼棕榈油出口放慢，有利于马来西亚棕榈油出口。不过周三印尼棕榈油协会(GAPKI)官员表示，新政策不会对出口有任何影响。

 印尼强制要求出口商在国内销售一定量棕油

  印尼贸易部长周四表示，从周四(1月27日)起印尼将实施一项名为“国内市场义务”(DMO)的新规定，强制要求食用油出口商必须在国内销售一定数量的食用油;而且毛棕榈油的最高售价定为每公斤9300印尼盾(0.6465美元)，菜籽油的最高售价定位每公斤10300印尼盾。

 国内棕榈油库存继续下降

  1月24日，全国主要油厂豆油库存78万吨，比上周同期增加1.5万吨，月环比基本持平，同比减少4万吨，比近三年同期均值减少33万吨。本周大豆压榨量将明显回落，但下游企业提货放缓，预计豆油库存或继续小幅上升。

  1月26日，沿海地区食用棕榈油库存36万吨(加上工棕45万吨)，比上周同期减少5万吨，月环比减少6万吨，同比减少25万吨。其中天津7.5万吨，江苏张家港11万吨，广东12万吨。

  综上所述，目前油脂的基本面仍偏多，春节后首日国内油脂期货暴涨，豆棕均站上万元，迎来开门红，再创本轮牛市新高，现货也较节前上涨500元左右，外围市场，马来西亚棕榈油走势强劲，市场仍在消化印尼出口新规的影响，同时马棕供应忧虑，原油期货大幅上涨，南美天气恶劣情况下，减产预期强烈，美豆类持续走高，均给国内带来利好。国内油脂库存整体偏低，春节过后，随着油厂贸易商恢复开工，下游市场有补货的要求，这将提振市场看涨情绪，预计油脂短期延续强势，牛市格局不变，关注本月美国农业部及马来西亚棕榈油月度供需报告的指引。