伴随春节假期的结束，市场逐步恢复，上下游生产端复工相对延后，贸易环节截至今日恢复超过80%，面对节后镍价涨跌互现，日均调价3000元/吨以上的行情，贸易环节出现了近几年来的奇怪现象，那就是内外镍升贴水反转。

卓创资讯数据显示，2021年下半年至今，金川镍升水一直是高于俄镍的，但为何在春节过后不到一周的时间内，国内外升水实现了交集，这主要是因为货源问题导致。为此卓创资讯调研了市场超30家贸易企业库存情况，不难发现，升水调整直接反应了目前市场货源情况：俄镍“稀缺”，金川“充裕”。

根据此前的调研我们不难发现，国内上游生产企业，春节假期期间，都采取了放假不停产策略，这就导致国内生产企业厂库有明显增加。上期所库存数据也出现了累涨走势。这导致金川镍市场人气稍显低迷，升水连跌，持货商出货积极性较高。

而春节期间，海运、物流等问题的交替出现，导致目前贸易商手中俄镍库存下滑明显，报价者也多为仓单报价，“物以稀为贵”导致俄镍升水上行明显。除了俄镍，挪威镍升水也偏高，镍豆出现了“一豆难求”局面。

进口镍的高升水到底会不会持续，市场反应比较一致，在调研过的贸易商中，大家都表示，未来市场逐步恢复，俄镍仓单流出，以及港口库存释放等，会导致俄镍升水再度回落至金川镍之下，但时间可能需要比较久，这主要是因为目前公共卫生事件导致的进出口难度较大，市场想真正缓解俄镍库存低位的问题，需要从仓单入手。但值得关注的是，伴随下游下周正式全面复工，需求量上行，镍整体升水有再度回暖可能。

同时，图中我们也不难看出，其实在近几年镍一直维持升水状态，贴水情况非常少，这主要是因为需求端积极性好的提振作用，典型的卖方市场造成买方定价能力并不强，但是国内电解镍生产企业相对集中且较少，未来进口镍对市场的影响不容小觑，“升水倒挂”情况仍有可能出现。