政府出台的创业公司股权激励优惠新规，主要是针对符合条件的非上市公司的内股票期权、限制性股票和股权容激励，优惠力度很大，增加了股权激励在更多创业公司中落地的可能性。“何为期权分配和管理的新姿态”？员工期权分配和管理的新姿态，指的是期权分配中应该注意一些要点，既涉及到“择时”，“定人”，“定价”，“配量”等方案性问题，也涉及到公司开展的手法、配套的管理等。

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股票期权与权证的主要区别如下：1、性质不同：股票期权是由交易所设计的标版准化合约；权权证是非标准化合约，由发行人确定合约要素，除上市公司和证券公司独立创设外，还可以作为可分离债的一部分一起发行。2、发行主体不同：股票期权没有发行人，每位市场参与者在有足够保证金的前提下都可以是期权的卖方；权证的发行主体主要是上市公司、证券公司或大股东等第三方。3、持仓类型不同：在股票期权交易中，投资者既可以开仓买入期权，也可以开仓卖出期权；对于权证，投资者只能买入。4、履约担保不同：期权交易的卖出开仓一方因承担义务需要缴纳保证金（保证金数额随着标的证券市值变动而变动）；权证交易中发行人以其资产或信用担保履行。5、行权后效果不同：认购期权或认沽期权的行权，仅是资产在不同投资者之间的相互转移，不影响上市公司的实际流通总股本数；对于上市公司创设的权证，当认购权证行权时，其发行公司必须按照认购权证上规定的股份数目增发新的股票份数，也就是说认购权证每被执行一次，该公司的实际流通总股本数都会增加。

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你好用股票期权来说容易理解就是指一个公司授予其员工在一定的期限内（如回10年），按照固定的期权价格购买一答定份额的公司股票的权利。行使期权时，享有期权的员工只需支付期权价格，而不管当日股票的交易价是多少，就可得到期权项下的股票。期权价格和当日交易价之间的差额就是该员工的获利。如果该员工行使期权时，想立即兑现获利，则可直接卖出其期权项下的股票，得到其间的现金差额，而不必非有一个持有股票的过程。究其本质，股票期权就是一种受益权，即享受期权项下的股票因价格上涨而带来的利益的权利。

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场内交易的金融期权主要包括股票期权、利率期权和外汇期权。股票期专权与股票期货分类相似，主要包括属股票期权和股指期权。股票期权是在单个股票基础上衍生出来的选择权，股指期权主要分为两种，一种是股指期货衍生出来的股指期货期权，例如新加坡交易所交易的日经225指数期权，是从新加坡交易所交易的日经225指数期货衍生出来的；另一种是从股票指数衍生出来的现货期权，例如大阪证券交易所日经225指数期权，是日经225指数衍生出来的。两种股指期权的执行结果是不一样的，前者执行得到的是一张期货合约，而后者则进行现金差价结算。

实施责任成本管理的主要对策：抓住责任与成本这一主要矛盾建立责任成本的模式，并进一步细化成本核算，通过在实践中不断探索总结，推陈出新，制定出单位的责任成本操作规程。按照“总量控制”，目标分解、分层落实、责任明确，执行层、作业层不承担风险，执行层和作业层必须承担管理和技术责任，按照合理和节约的原则建立与完善企业责任成本管理体系。责任成本的预算分解，要结合企业的生产特点和管理特点，体现优化资源配置、调整结构、投入产出的原则，通过横向和纵向分解，建立以价值指标为主线，以数量指标、效率指标、质量指标为支线，纵横连锁的成本指标体系。按照谁决策谁承担成本责任，谁对成本有控制能力，谁承担成本责任的原则，确定成本责任者，落实成本责任。例如，在产品开发阶段，就需要十分注重成本问题，因为产品开发设计的指导思想一经确定，就基本决定了产品结构、技术性能、选用材料和制造手段。国内外的大量资料表明，控制“设计成本” 的节约影响成本降低15%左右，而控制“后天成本” 的节约只能影响成本降低约3%左右。因此，企业进行产品开发，应更多考虑技术与市场的结合，立足于物美价廉，而这种责任只能由开发者、决策层负责。第一， 责任成本的确定，根据以上原则，编制成本预算，分别承担不同的责任，采用顺推法或倒推法来确定。第二，责任成本的横向分解，按其构成要素，根据各责任中心的工作职责，按照费用性质和控制重点确定。对于综合性的成本费用管理，最适合采用“零基预算” 管理，即对每一项费用的发生，都重新进行“成本——效益” 分析，各责任中心综合性费用编制自身责任费用预算，责任费用预算可由上级测定，对产品成本，上级可根据先进合理的定额，测定标准成本，编制责任成本预算。第三、责任成本的纵向分解，要按照隶属关系，即厂部——车间——班组——个人的层次，逐级分解，依据成本可控制原则，将单位的责任成本分解落实到每一个职能部门和每一个职工，各责任中心对本级和下级的支出费用负总责，并直接包到厂部。注重强化重点管理环节(1)净化采购渠道，降低材料采购成本降低产品的制造成本，关键是降低占成本80%以上的材料成本。材料成本的控制，一是要加强设计成本的管理(如前所述)。二是要加强采购成本和消耗管理。如果在采购成本上松一松，就会使工厂遭受很大损失，紧一紧，全年就可大量降低成本。采购行为所带来的效益，是几倍生产劳动量所换不来的。以工厂百万元产值所含生产消耗材料和工资的实际成本为例：采购成本和工资都降低1%，分别增加利润8万元和1万元，如果采购成本和工资都增加1%，那么就分别减少利润8万元和1万元。同时还应看到，降低材料成本是不以减少职工切身利益为前提的，也就是说降低材料成本的内在潜力远远要优于工资成本降低的潜力。所以，我们必须花大力气强化材料成本的管理，要进一步改变订货方式，比货压价，减少中间环节，在材料消耗管理上，变更材料定额为控制定额，要不断提高材料利用率，减少材料的损失浪费。三是研究如何提高材料及配件自给率问题，举例：某工厂外购配件占物资消耗50%，全厂按年产某项产品280台计算，年平均耗用外购配件2400万元。如果配件自给率提高10%，可消化固定费用60万元，如果自给率提高20%，可以消化固定费用120万元。可见提高自给率不仅可以最大限度的消化工厂固定费用，而且可为工厂的多种经营、集约经营开辟道路。当然， 自给或外购需进行科学的测算。四是抓库存结构，对有采购条件的物资推行零库存，减少占用资金和储备金，及时处理呆滞、积压物资。设计人员在产品价格确定后，原材料功能要匹配，一旦材料进厂不能随意变更，物资部门应严格按照设计要求采购，把好进货质量关，财务部门随时掌握库存状况，严格堵住长线物资付款。(2)控制各种费用消耗、实行成本否决、降低费用支出制造费用、管理费用、财务费用在某一企业的前几年逐年以8%的平均速度递增，成本管理失控，这就要求其必须明确责任，层层分解落实指标，严格考核，并将业绩与效率挂钩，实行费用成本一票否决，努力降低费用支出，提高效益，主要从以下几个方面着手：一是认真学习责任成本的精髓，细化成本核算，实行费用成本否决。从2000年下半年开始，单位搞责任成本，细化成本核算，层层签订责任成本合同，这两年又将过去单纯控制成本转向综合考核各基层单位的内部制约，把作业班组以至各管理层工资总额的30%拿出与利润挂钩，只要多干活、多创利润，就会多得报酬，形成了划小核算单位、实行工效挂钩的基本思路。但是新的运行机制能否运行成功，关键是领导者的决心，如果只讲客观理由，不下狠心的话，就不会取得显著成效。因此各单位要层层分解落实成本费用指标，把降低费用的压力传递到主管处室、车间、每个人，真正形成“千斤重担众人挑，人人肩上有指标” 的局面。二是责任成本管理与企业在执行ISO9001全面质量管理认证的指标工作相结合，认识到规范运作对提高企业的管理水平有很大的益处，真正做到事事有负责，事事有记录，事事合程序，管理出效益。三是拓宽融资渠道，优化资金结构，压缩资金占用，在企业生产规模不断扩大的情况下，力争资金成本比上年降低在目标百分率内，同时完善加强资金中心的内部融资功能，对各独立核算单位的资金实行统存、统借、统还，继续执行资金占用的内部计息办法，最大限度地降低资金筹集成本，提高资金的使用效益。(3)逐步建立成本模拟市场在条件成熟的各责任单位或部门间建立起成本模拟市场，实行费用横向清算，进一步加强单位或部门控制成本的责任。(4)进一步深入变革，完善责任成本分析。成本分析是成本管理的一个重要环节，但从历史沿革上看，多数企业的成本分析都是薄弱环节，主要体现在：成本分析只是局限于事后的定期分析，没有开展责任成本的日常分析和预测分析；只局限于对企业成本的分析，没有进行责任成本分析；只局限于对成本数据本身的分析，没有开展针对成本产生过程的分析，从而使成本分析限于表面化；仅限于经济分析，未能结合技术因素深入开展技术经济的责任分析；仅限于成本计划执行情况的分析，没有开展技术经济的责任分析。所以，对传统分析要适应责任成本管理需要进一步改革，采取现代成本管理手段。在分析内容上，突破分析只以产品生产成本为对象，并仅限于经济方面因素分析法，要把分析对象扩大到生产经营全过程，深入到技术领域，开展技术经济的责任分析；在分析作用上，把分析重点由考核成本计划执行情况，转移到开展成本效益分析，实行经济效益最优化；在分析时间上，增强分析时效，把分析由事后分析为主发展为事前分析为主；在分析方法上，继承传统优点，建立新型的分析方法体系，向电算化方向发展；在分析范围上，不仅要开展企业总成本分析，还要推行责任单位成本分析。(5)要继续稳妥地将责任成本管理推行下去采取行之有效的办法，准确及时地将经济利益兑现。一是利益的兑现方法要可行，对经济利益兑现要遵循兼顾国家、企业、个人三者利益的原则，根据当前国有企业现状和企业改制的需要，可采取多种方式，如工资、奖金与效益挂钩；年薪及利润分成，利润分成可分为目标利润和超额利润两块，规定不同比例。二是兑现方式要科学，完成责任成本指标后兑现的那部分利益，是员工正常生活工作和发展的必要保证，应全部发放现金，对超额利润的利益兑现，可能以采用股票期权方式处理，如一定百分比作为现金发放，另一部分转为企业股份，规定一定期限不得转让出卖。第1是可以增加企业的实力和增量资本第2是可提高股份持有者关心企业的信心和热情，增强对企业的长远责任心第3是在一定时期内保持了企业人才的稳定，第四是体现了多劳多得的原则。对实现目标利润可以兑现现金，也可以股票期权予以奖励，可视企业具体情况和责任中心的要求确定。三是言必行，行必果，凡已明确责任范围、管理权力和经济利益的各个责任中心，只要其完成责任范围的各项责任指标，就必须根据其责任指标完成程度，按已规定好的计算方法或内部责任合同及时给予兑现经济利益，而不能以各种理由予以拒绝或推迟兑现。对于不合理的因素，应在新一轮责任成本目标中予以认真完善，取信于职工，坚持奖勤罚懒的原则，对完不成责任目标的，坚持动真格，从经济利益乃至领导者政绩上进行剥夺，对企业做出贡献的员工，就要让他们劳有所获，贡献越大，收获越丰，这样员工的积极性才能越来越高。总之，推行责任成本管理，努力提高企业经济效益，这是社会主义市场经济发展的必然，任重而道远。但是，我们坚信只要脚踏实地，真抓实干，锐意改革，在实际工作中，不断运用和总结科学的方法及手段，我们的企业就会越来越有生机。

有限公司整体变更的工作程序（一）尽职调查对于改制项目，主要是有限公司成立以来的合法性、企业业务状况和发展前景，具体包括以下几个方面：1、股本形成过程的合法性从有限公司设立开始，需要关注设立时出资方式（系以现金、实物资产、无形资产等），除以现金出资外，实物资产出资的需要进行审计、评估等相关手续；无形资产出资的需要履行相关手续，如技术认定、评估，以土地出资的需要经过土地评估机构的评估，并需要经国土管理部门的确认（现阶段拟上市公司已不允许以商标、商誉等无形资产出资）在有限公司持续经营过程中，会出现增资扩股、股权转让等，每一次股权变动时的法律文件（董事会和股东会决议、验资报告、工商变更登记等）是否齐备，行为是否合法。2、资产形成过程的合法性 有限公司持续经营过程中，主要的经营性资产的形成过程。3、经营状况1）经营业绩的真实性2）关联交易情况3）财务制度状况4）财务数据的真实性有限公司情况下，由于监管相对较弱、管理者的管理水平、财务人员的水平等原因，不可避免存在财务数据的真实性问题，如民营企业大部分或多或少存在漏税现象，对此只能从大的方面去把握，具体问题必须聘请注册会计师对企业进行审计后才能知道。5）特定行业经营的合法性。如医药行业，是否具备药品生产许可证书、药品批准文号等；房地产行业是否具备房地产开发资质；工程建筑企业是否具备工程建筑资质；通信设备制造企业是否具备入网许可证是否等等。6）公司研究开发能力和核心技术情况7）业务发展前景 需要调阅的资料须为原始资料（二）进行企业规范工作（三）企业聘请中介机构 企业需要聘请财务顾问，负责改制方案的拟定、法律法规咨询、上市前的辅导、中介机构关系的协调以及相关文件资料的制作等等。同时聘请有证券从业资格的会计师，评估师和律师协助改制工作。（四）确定改制方案 在财务顾问的主持和统一协调下，会同企业以及会计师、律师共同探讨论证改制方案，包括发起人及其出资方式的确定、股本结构设置、财务审计、资产评

企业上市的基本流程

一般来说，企业欲在国内证券市场上市，必须经历综合评估、规范重组、正式启动三个阶段，主要工作内容是：

第一阶段 企业上市前的综合评估

企业上市是一项复杂的金融工程和系统化的工作，与传统的项目投资相比，也需要经过前期论证、组织实施和期后评价的过程；而且还要面临着是否在资本市场上市、在哪个市场上市、上市的路径选择。在不同的市场上市，企业应做的工作、渠道和风险都不同。只有经过企业的综合评估，才能确保拟上市企业在成本和风险可控的情况下进行正确的操作。对于企业而言，要组织发动大量人员，调动各方面的力量和资源进行工作，也是要付出代价的。因此为了保证上市的成功，企业首先会全面分析上述问题，全面研究、审慎拿出意见，在得到清晰的答案后才会全面启动上市团队的工作。

第二阶段 企业内部规范重组

企业首发上市涉及的关键问题多达数百个，尤其在中国目前这个特定的环境下民营企业普遍存在诸多财务、税收、法律、公司治理、历史沿革等历史遗留问题，并且很多问题在后期处理的难度是相当大的，因此，企业在完成前期评估的基础上、并在上市财务顾问的协助下有计划、有步骤地预先处理好一些问题是相当重要的，通过此项工作，也可以增强保荐人、策略股东、其它中介机构及监管层对公司的信心。

第三阶段 正式启动上市工作

企业一旦确定上市目标，就开始进入上市外部工作的实务操作阶段，该阶段主要包括：选聘相关中介机构、进行股份制改造、审计及法律调查、券商辅导、发行申报、发行及上市等。由于上市工作涉及到外部的中介服务机构有五六个同时工作，人员涉及到几十个人。因此组织协调难得相当大，需要多方协调好。

质权和留置权在成立条件，客体等方面都有所不同。具体而言：1、质权依双方当事回人的合意而成立，答而留置权是依法律直接规定设立。2、质权在设定时才移转占有；留置权的债权事先就与担保物有法律上的牵连。3、质权标的有动产和财产权利。

A在买入看涨期权时候，需要付出的成本是100*0.01*100=100美元。执行价格为欧元/美元1.28元。如果A在买入看涨期回权之后，欧元/美元的答比价>1.28，则A行使期权，以1.28元的价格买入欧元，然后去市场上兑换为美元以获利。则A在不考虑固定成本的情况下，得到的收益=（X-1.28）*100*100X(X代表合约被执行时欧元/美元价格)。然后拿这个收益再减去固定成本100美元，就是最后A得到的换算成美元的收益。如果A在买入看涨期权之后，欧元/美元的比价<1.28，则A选择不行使期权，只损失100美元的固定成本。当A在买入看涨期权之后，欧元/美元的比价=1.28，则A行使与否都一样。都损失100美元的固定成本。B的收益为:如果A选择不行使期权，则B的收益为100美元。如果A选择行使期权，则B的损失为（A的收益-100)美元

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根据高盛近日在年度全球战略会议上对与会客户进行的调查，虽然三分之二的受访者对今年全球股市持乐观态度，预计回报率在个位数，但45%的受访者预计2021年将迎来熊市。尽管股票看跌需求已经升温，但近九成的受访者认为美国总统特朗普将连任。此外，与会客户还回答了有关2020年美联储降息、美债收益率、哪个地区股市和哪种风格表现最好等问题。

原创 路闻卓立 人民币交易与研究

高盛15日在伦敦举行了年度全球战略会议，超过250位客户参加了这次会议。期间，该行向与会者提出了一系列有趣的问题，透过受访者的回答可以看出其客户对未来前景的看法。

以下就是其中最引人瞩目的问题及受访者的回答：

美国总统特朗普能否连任？

绝大多数（87%）的受访者都给出了肯定的回答，尽管美股标普500指数12个月的25-delta值斜率处在第97个百分位（3个月处在第73个百分位），表明由于投资者寻求防范股市在大选后回落的冲击，股票看跌期权需求已经升温。