农产品早评 | 2022年2月16日

品种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、鸡蛋、生猪、苹果、纸浆

油脂油料

供应方面，马来月度供需报告，产量低于市场预期，略微偏多；印尼要求出口商把出口量的2成留在国内，从CPO扩展到OLEIN。大豆方面，CONAB大幅下调巴西大豆产量，南美大豆产量问题仍在发酵。需求端，原油的不断上涨和俄乌冲突（主要通过葵油影响油脂），仍然是油脂的潜在利多。

棉 花

棉花

供应端：北半球印度产量很可能不及预期再次下调，南半球种植顺利，气候条件良好，目前符合预期。供应链依旧加剧着地区间的不平衡。需求端：至2.3当周，美国2021/22年度陆地棉净签约42025吨（含签约44633吨，取消前期签约2608吨），较前一周下降44%，较近四周平均下降47%；装运2021/22 年度陆地棉67971吨，较前一周下降1%，较近四周平均增加38%。本轮国内复工进度慢于往年。目前海外纱厂有利润，国内棉纱亏损但利润回升，郑棉基差与进口利润回落至正常水平，海外基差仍高于正常水平，全球棉花格局偏强。后续郑棉走势还需关注国内中下游补库进程和即将来临的订单情况。USDA二月报告下调印度产量1.8%，全球产量下调0.7%，符合预期，消费上调0.1%。因供应链问题下调美棉出口，导致美棉期末库存预期增加，一定程度上压制了美棉。未来在供应现实和供应预期变化不大的情况下，棉花消费或使棉价偏弱运行，关注印棉上市进度和各国终端服装消费。

玉 米

玉米：目前市场的焦点仍然是卖压、年后升温后地趴粮的供应压力，因为大家都吃不准中国玉米的供应到底增加了多少，玉米的供应就像生猪的供应一样，极其分散，玉米的种植又是夏季农作物中最简单的，所以市场对供应压力还是有所忌惮，现货价格也有所走弱，盘面偏弱调整。

豆 粕

豆粕：CONAB把巴西大豆下调到了1.25万吨，USDA对巴西大豆的预估是1.34万吨，CONAB的预估超出市场预期。全球大豆供应减少的预期进一步增强，巴西中西部马托格罗索州处于收获期，意外发现前期降水过多对大豆产量也造成了较大减产，而巴西南部南里奥格兰德、阿根廷、巴拉圭在拉尼娜的背景下，干旱没有得到有效缓解，加剧了减产的预期。市场各大机构STONX、Datagro、Agrural普遍把巴西大豆的产量下调到了1.3亿吨以下，比USDA上月预估下调了900万吨，相当于全球减产2-3%。需求方面，暂时持稳。

鸡 蛋

鸡蛋：供应端，成本偏高，导致养殖利润中性，养殖主体基于过去两年暴涨暴跌带来的伤害，以及基于对生猪供应压力的担忧，补栏积极性偏差。淘汰方面，可淘量不多，因为2020年下半年补栏量不高。预估2022年上班存栏环比呈现上升趋势，但存栏同比不及去年。需求端，在生猪预期转好的情况下，鸡蛋的需求可能好转。总体偏强。

生 猪

生猪：生猪现货和期货产生了背离，现货价格重新低于现金流成本，这种持续亏现金流的状态是不可持续的；另外，我高频拟合的猪粮比价也已经破5了，这是国家启动收储的充要条件；出栏体重也在快速下滑。所以现货的这种大幅下调是一种恐慌是一种不可长久持续的状态，而且会加速去产能，所以远期合约和股票背离现货价格。

苹 果

苹果：山东地区看货客商数量逐渐增加，整体看货积极性良好，实际成交量有限；客商主要寻找适合塑料袋包装的次果，高价货源市场接受程度有限，冷库近几日对好货有较强惜售情绪，有涨价意愿；广西砂糖橘好果约1.5元/斤，已经低于去年同期，主要是因为今年果农覆膜增加延长销售期，叠加年后疫情影响，客商减少；国内疫情有反复的迹象，关注疫情以及需求端走货情况。

纸 浆

纸浆：加拿大总理特鲁多将动用紧急权力，以结束卡车司机抗议之乱；加拿大太平洋铁路公司3,000 多名机车工程师、售票员、列车员和堆场人员中进行罢工投票，罢工投票结果将于 2 月下旬公布；昨日国内漂针浆均价小幅下跌，漂阔浆持稳，近期造纸企业陆续发布涨价函，白卡纸和生活用纸小幅上涨，下游原纸企业谨慎观望，部分纸企因产销倒挂，迟迟未开机，对高价接受度偏低，关注纸企涨价落实情况。