宏观分析

　　国内：两会闭幕，市场等待社融数据。十三届全国人大五次会议将于今日上午9时闭幕，本次两会确立了经济稳定政策积极的主旨，提出了GPD增长5.5%的年度经济目标，为接下来的跨周期政策发力指引了方向。周内或将公布2月社融数据，建议关注。

　　国际：美国通胀再超预期，俄乌冲突仍然焦灼。美国CPI再创新高，2月CPI同比升7.9%，核心CPI同比升6.4%。俄乌冲突带来的能源价格上涨进一步推高了美国本就严重的通胀，并延后市场对于通胀回落的时间预期。居高不下的通胀可能迫使美联储后续采取更加鹰派的加息政策，需要密切关注。东欧局势方面，两国谈判仍未取得实质性进展；且俄罗斯颁布禁令年底前临时禁制一批商品，其中包含金属。

贵金属

　　昨日贵金属价格再度上行，COMEX黄金收涨0.68%报2001.8美元/盎司，COMEX白银收涨1.68%报26.25美元/盎司。再创新高的美国通胀和持续紧张的东欧局势是当前支撑贵金属价格的核心因素，维持贵金属偏强观点。未来仍然需要密切关注东欧局势的进一步发展，如果局势开始缓和，则前期对于贵金属的避险支撑将会转为利空。另外联储加息在即，需要关注加息对贵金属价格的潜在影响。COMEX黄金核心价格区间【1950，2050】美元/盎司，COMEX白银核心价格区间【25.5，27.5】美元/盎司。

　　投资策略：观望，套保操作建议避开政策节点。

　　风险提示：俄罗斯与乌克兰冲突进一步超过市场预期，美联储鹰派超过预期。

铜

　　LME铜涨1.53%,报10130美元/吨。上海升水160，广东升水25。铜价下跌后下游消费好转，库存水平回落。铜当前多空交织，上有阻力（境外政策逐步收紧，境内政策很难再超预期，境内外经济前景均有不确定性）。下有支撑，俄乌冲突还没缓和，海外收紧流动性有掣肘，且能源价格保持高位，市场担忧通胀，维持铜价高位震荡的观点。铜价核心价格区间【70000，74000】元/吨，伦铜核心价格区间【9800，10400】美元/吨。

　　投资策略：可以择机在远期配置跨市反套策略，但俄乌冲突可能仍会对比值回归产生扰动。

　　风险提示：俄乌冲突超预期升级，货币政策收紧不及预期。

铝

　　隔夜LME价格区间震荡，开盘价3301美元/吨，收盘价格3400美元/吨，涨3%，昨日上海铝对03贴35 ，广东铝对03贴95 ，铝价录得三连跌，华东和华南市场变现分化，华东市场接货方看好后市乐于采购，交投氛围尚可，华南市场接货方需求弱。昨日英国宣布将俄铝总裁加入制裁名单，市场交易情绪回暖，沪铝价格反弹，目前电解铝企业冶炼利润仍有一定空间，而基本面上看，逐渐进入旺季，在前期供应低基数下去库仍旧可期，加上海外能源价格仍在高位，维持铝价震荡运行的观点，建议关注现货和废铝的情况，寻找合适买点，价格运行区间在【22000，24000】，伦铝运行区间【3200，3700】。

　　投资策略：逢低买入，可以考虑borrow国内。

　　风险提示：消费旺季预期落空/俄罗斯政治风险消失或被制裁后大量流入国内/加息快于预期/电煤价格大幅下滑。

铅

　　隔夜基本金属冲高回落，伦铅上涨0.23%，沪铅下跌0.42%，伦铅现货本周开始转大幅贴水,库存仍偏低。现货层面国内贴水报价，炼厂交仓意愿提高，价格下跌后零单成交稍有改善。供需层面，国内产业利润不高，叠加3月部分再生炼厂检修，供应环比回升但增幅有限。目前节点，海外现货库存跌破4万吨，国内再生贴水收窄，出口窗口打开，预期价格偏区间波动，沪铅波动区间【15000，15800】元，伦铅波动区间【2300,2500】美元。

　　投资策略：宜观望，等待累库超预期国内可做空头配置对冲。

　　风险提示：低库存下海外软逼仓。

锌

　　昨日伦锌日内处于区间盘整，夜间小幅下挫，收报3830，跌幅0.26%。昨日现货市场上海锌对04合约贴水60-20，广东锌对04贴65-40，天津锌对04贴90-60元/吨，LME头寸了结明显，随着LME的退潮，锌价波幅继续加剧，核心运行区域【24500,26000】元/吨。

　　投资策略：轻仓试空。

　　风险提示：无。

镍

　　隔夜市场伦敦继续暂停交易，沪市受青山组织规模级交割货源交仓伦敦市场影响，多空资金信心逆转，大量平仓资金出逃使得沪镍主力合约一字跌停。现货方面上海金川镍升水（04合约）22500元/吨，镍豆升水22500元/吨，进口镍升水22500元/吨，价格剧烈波动期间，现货有价无市，难有成交。当前市场焦点仍在于伦敦盘恢复交易后价格走势，海外逼仓资金如何收场问题，镍期货市场的后续波动仍在两市联动，建议投资者不要盲目入场博取短期波动，待价格联动恢复正常后再择机交易。基本面方面，印尼新增产能持续投放，下游保持旺盛需求，短期市场供给相对偏紧，而H2有逐步过剩预期。

　　投资策略：观望。

　　风险提示：俄乌冲突演绎不确定性、市场异常交易行为。

锡

　　昨日昨日LME锡经过此前的大幅下跌后有所反弹，开盘价42895美元/吨，收盘价43960美元/吨，跌8275美元/吨，跌幅0.55%。昨日云锡对04升5000，多数冶炼厂今日暂不对外报价出货，贸易商出货意愿尚可，下游逢盘面回调询价意愿尚可，早间市场交投氛围有所回暖。据锡协数据，俄罗斯2021年锡产量约3900吨，占全球约1%，主要出口至马来西亚、中国和乌兹别克斯坦等国，因此此次俄乌冲突对锡供应影响不大。尽管俄乌冲突不实质性影响锡供应，但前日的下跌我们认为更多是短期涨幅过大后的恐慌性回落，锡基本面尚不支持价格的趋势性下跌，短期锡价跌幅较大后或有反弹。沪锡运行区间【30000，350000】元，伦锡运行区间为【40000，50000】美元。

　　投资策略：逢低轻仓做多。

　　风险提示：矿山修复超预期。