制裁消息刺激盘面，市场情绪起伏不定铝价近期波动剧烈，市场情绪主导价格起伏。周四收盘后接连传出俄铝相关消息。首先，英国宣布将俄铝总裁加入制裁名单后，随后LME铝价涨幅扩大至5.8%。值得注意的是，制裁对象为公司总裁而非俄铝公司本身，前者对铝基本面影响明显更为微弱，后续俄铝是否也会被纳入制裁范围还有待观察。此外，力拓表示正在寻求停止向俄铝溢价关键工厂发运铝土矿，这可能会导致俄铝电解铝上游生产短期面临供需错配问题。

我们认为铝价短期驱动来自海外，即假设天然气及俄铝被制裁后，市场对于欧洲天然气及原铝供应短缺的预期，不过这个预期已经交易了一段时间，进一步炒作空间有限。国内方面，铝企利润丰厚，持续复产放量，尤其是云南地区存在加速复产现象。诚然海外铝锭短缺，但国内当前供应充足，而高铝价已抑制下游刚需外需求，进而使得沪铝表现始终不敌伦铝。不过沪铝基本面基本健康，周四SMM数据显示，国内社库已开启去库。我们认为短期在情绪波动下沪铝或仍有调整空间，但进一步深跌可能不大。

从长期看，铝价仍具备上涨动能。当前能源价格高企，带动欧洲地区电价居于高位，电解铝成本支撑依旧较强；且国内方面，地产后周期叠加基建发力，旺季内需仍可期，而随着内外比价的走弱，出口盈利空间扩大，铝材出口或现高景气。操作上，当前市场风险较大，对于较为谨慎的投资者建议减仓或空仓观望，对于风险偏好较高的投资者我们认为仍可可轻仓逢回调试多，不过建议设好止损，同时注意风险管理。