【导语】不锈钢作为重要钢铁工业产品，其价格走势一般与供需基本面和期货、成本等多方面关系密切，在期货趋势不明朗的情况下，宜先搞明白其供需基本面和成本端的现状。

近期不锈钢行情坐上过山车，以无锡太钢304冷卷为例，春节前后从19300元/吨到20200元/吨的上涨略超出节前预期但偏离不大，且随后一周回落至19450元/吨附近。但进入三月多方带动下迅速攀升至23100元/吨高位，累积涨幅高达18.76%，当前市价已回落至20450元/吨附近。

图1

近期不锈钢市场的一波短期冲高回落走势非常明显，其中最重要的影响因素是期货盘面。受其强金融属性影响，难以对期货走势进行明确预判。但从不锈钢产业变化以及历史走向来看，对行情影响最重要的因素仍是供需基本面，而其他诸如期货、成本、市场预期也必将最终作用于产业供需基本面，因此当前我们仍然要对不锈钢市场的供需基本面情况有一个较为明确的了解。

供应压力显现时间略晚但整体维持承压态势

从不锈钢历史变化来看，春节假期期间的市场累积月节后阶段性补库是最为常见的情况，而今年的整体变化也基本遵循这一情况。但有所不同的是，今年的传统春节假期较往年略偏早了一旬左右，另外节后的补库时间相对偏短，导致整体市场供应端压力显现时间约在2月底3月初的时间。2月产量在207.50万吨，进口量预估9.12万吨，期初库存量在65.16万吨，通过以上供应端涉及数据预估2月总供应量绝对值在281.79万吨，较上月或降1.41万吨，降幅0.50%；预估3月总供应量绝对值在345.05万吨，较上月或增63.27万吨，增幅22.45%，因此当前供应端整体压力相对偏大。

需求端虽有增加预期但或不及供应增加量

而需求端来看，节后市场整体补库时间相对偏短，且在随后的价格快速涨跌中，市场贸易商及终端客户接货心态谨慎，进一步限制了市场货源消化力度。变化超出预期，一定程度限制终端用户接货积极性。数据来看，2月不锈钢下游消耗量预估173.53万吨，出口量预估23.00万吨，通过以上需求端涉及数据预估2月总需求量绝对值在196.53万吨，较上月降21.50万吨，降幅9.86%；预估3月总需求量绝对值在250.58万吨，较上月增54.05万吨，增幅27.50%。和供应端相比，需求端整体承压状态有增无减，进一步增加供需基本面承压态势。

成本支撑持续较高 但行情调整空间受限

从近期整体成本端数据变动来看，生产成本、利润经过短期快速拉涨后迅速回落，而成本回落值明显不及利润回落值。主要是原料镍板、镍铁等仍居相对高位影响。而考虑到仍在发展中的地缘政治问题，其短时间内很难迅速回落至前期水平。因此成本端对不锈钢市场行情的支撑作用持续较强。另外考虑到钢厂方面原料采购周期的影响，随后的一段时间内将保持成本高位、利润受到挤压得情况。因此不锈钢市场价格整体调整空间或持续受限。

图2

基于以上价格行情调整的重点影响因素的变化情况来看，在不考虑突发因素的影响的情况下，当前不锈钢市场整体呈现的是供需基本面持续承压的情况，但成本支撑下价格下行空间却相对受限。考虑到近期从业者得关注点从炒作消息上完全拉回，建议从业者仍需加强关注。