正如Topdown Charts创始人Callum Thomas在8月下旬文章中所预测的那样，可靠的宏观指标——铜/黄金之比出现了明显的拐点。目前他依然维持全球经济增长将会反弹的观点。

Thomas指出，显然，铜金比已经形成周期性底部，而且债券收益率转而上升，全球制造业PMI停止下滑，此外，还有许多其他市场/指标正在确认这一显著拐点。

1。 铜金比与10年期美国国债收益率

值得注意的是，铜金比与10年期美债收益率似乎均已从周期低点反弹。铜相对黄金上涨反映出市场情绪乐观且经济增长改善，而美债收益率上升反映出对冲风险的需求下降。这支持全球经济增长反弹将持续至2020年的观点。

Thomas称，短期风险是这轮反弹是虚幻的曙光。如果二者都延续涨势至新高(并突破一些关键阻力位)，则可能会考虑解除关于至少在本轮周期内回调至新低或重新测试8月/9月低点的警报。

2。 铜金比与头寸

铜相对黄金的投机性期货仓位仍低于50%，暗示当前仍处在一段较大趋势的初期阶段。这反映出仍有大量的铜空头头寸和黄金多头头寸。一旦得到更多数据(如PMI)和市场(如价格向上破位)的确认，这些头寸就可能会加速解除。换句话说，铜金比可能会出现一个转折点，迎来一波更加迅猛的行情，就像2016年那样。

需要注意的是，铜相对黄金的头寸从极端低位回升，表明交易员们开始接受2020年全球经济增长将出现反弹的观点。但在他们完全解除这些头寸之前，需要看大更多确认的迹象。

3。 来自其他市场的确认

全球非必需消费品类股相对必需消费品类股的表现与铜金比的走势高度一致(与全球制造业PMI的表现也十分吻合)。前者是否已经走得太远目前仍是未知数，而在Thomas看来，这将支持后者的反弹。

需要注意的是，非必需消费品类股与必需消费品类股之比确实会不时地发出虚假/早期信号，但是，当有多个信号一同出现时，肯定会引起关注。

综上所述，Thomas认为，随着重要拐点的出现，越来越多的证据表明，全球经济增长将在2020年反弹。增长放缓势头真正的逆转将给股票和大宗商品提供支撑，同时，可能对防御性资产(债券、黄金、房地产信托基金等)构成风险。