8月13日，位于江苏苏州吴江区的鲈乡农村小额贷款公司（简称“鲈乡小贷”）正式登陆纳斯达克，发行137万股普通股，融资890.5万美元，成为我国第一家境外上市的小额信贷公司。　　“鲈乡小贷”赴美上市的独特寓意在于，在我国小贷公司“只贷不存”的制度限制之下，小贷公司还可以另辟蹊径，通过境外上市的方式，打通合规融资通道，从而为小贷公司发展提供资本助力。显然，此次“鲈乡小贷”成功赴美上市，对我国众多小贷公司具有巨大的示范效应。但是，通过境外上市破解融资瓶颈虽好，对于我国众多小贷公司而言，却难具普及性。翻开硬币的另一面，鲈乡小贷赴美上市折射出的是小贷公司的经营困境。　　小贷公司从2005年开始试点，到现在已经8个年头。8年对于一个小孩来讲，应该可以跑起来了，但对于小贷公司来说，现在还有不少小贷公司处于仅能维持生存、正努力思考怎样活下去的阶段。央行数据显示，截至2013年6月末，全国共有小额贷款公司7086家，贷款余额达到7043亿元，预计到今年年底，小额贷款公司的数量将达到8000家。可是，数量如此众多的小贷公司，平均单家小贷公司贷款余额仅为9800万元，如此巨大的反差，不仅与当初银监会开放小贷公司的初衷不相称，亦与当初众多民间资本蜂拥进入小贷行业的期待相背离。8年里，令小贷公司们头疼的融资渠道问题、适当提高杠杆率问题、过高的税收问题、跨地域经营、单一股东控制等问题，都没有得到实质性的突破，从业者跌跌撞撞一路走来，一直都在与监管红线博弈。　　2008年银监会发布的《关于小额贷款公司试点的指导意见》规定，小额贷款公司的主要资金来源为股东缴纳的资本金、捐赠资金，以及来自不超过两个银行业金融机构的融入资金，且从银行业金融机构获得融入资金的余额不得超过资本净额的50%。严苛的条件让小贷公司四顾茫然，由于小贷公司资金来源有限，众多小贷公司都面临“无米下锅”的窘境。除了融资难题，小贷公司的身份一直是其最为头疼的问题。小额贷款公司经营的是金融业务，但并非金融机构，适用《公司法》，而不适于《商业银行法》，小贷公司在同业拆借、税收优惠、财政补贴、法律诉讼等方面难以享受与金融机构相同的待遇，也不能享受国家对农村金融和小企业金融的一系列优惠政策。此外，小贷公司按照一般工商企业来征税，综合税率比例在30%以上，由于税负较重，小额贷款公司的资金回报率较低，这让不少已经在运营小贷公司的负责人都萌生退意。　　笔者认为，鲈乡小贷美国上市的宣传效应大于实际意义，其并不具备复制性，主要是因为在我国资本账户尚未开放的条件下，融资资金返回国内非常复杂，其募集资金首先转到香港账户，然后作为抵押，获得相应的国内贷款，在这期间要向外汇管理局申请外汇资金进入国内。另外，国外上市比较繁琐，而且成本较大。国外上市存在语言、政策、法律等诸多问题，也需要聘请外部众多中介机构，费用较高，此次鲈乡小贷IPO的费率就高达10%左右。最主要的是，上市对小贷公司的治理要求非常高。目前很多小贷公司内部治理不完善，并不符合上市的要求，需要较大程度的改造。

　　小贷公司的融资问题在国内资本市场目前很难得到很好的解决，到美国能解决吗?答案显然是否定的。因此，解决小贷公司经营困境，还是应该立足于国内，从政策上发力，监管层有必要在制度层面给小贷公司松绑，进一步放宽“小贷公司改制为村镇银行”的准入条件，并相对放大小贷公司的财务杠杆比例（起码应达到3—4倍）。同时对私募债、私募股权、资产证券化等创新业务出台政策，帮助小贷公司拓宽融资渠道，从而推动我国小贷行业的健康快速发展。（上海金融报）