央行定向降息，引来投资者对全面降息的呼唤。市场似乎觉得只要央行降息，就能降低全社会的融资贷款成本，能够引发股市的全面牛市。本栏认为，降存款利息只能让更多的银行储蓄流出，降贷款利率只能让大量中小企业贷款更难，对社会实际利率几乎不会有影响。

先看看利率的形成，或许很多投资者都认为利率是由央行制定的，央行定多少，银行就按照什么利率执行，市场上就是什么样的利率，但这显然并不是真实情况。现在是银行有一套央行制定的存贷款利率，如存款3%，贷款6%，但是储户是不是只能得到3%的存款利率呢？

随着各种货币基金及各种“宝”的出现，储户也可以把钱用于获得4%左右几乎无风险的收益。借款人是不是就能够按照6%的利率如愿借到钱呢？显然并非如此。除了一些垄断央企，能够按照贷款基准利率借到钱的人并不多，甚至能够按照上浮30%利率找银行借到钱也算是幸运儿。

事实上，能从银行借到钱已经是难能可贵了，当前大量的能源或房地产等银行限制较多的行业都是从信托等渠道融资，年利率都在24%左右，而有的中小企业甚至通过民间借贷筹集资金，民间小额贷款月息几乎在3%以上，年利率超过36%。这些都说明，在央行利率之外，还存在着一套市场利率体系，而这才是市场真实利率。

假如央行允许银行把钱按照双方认可的利率借出，那么银行完全可以把钱按照24%的年利率借给房地产商，而不必把钱先按照6%的利率借给垄断国企，然后垄断国企去购买年利率12%的信托产品，然后信托公司再把钱按照24%的利率借给房地产商。正是央行利率较真实利率折价太多，导致银行资金要倒很多手才能进入最终用钱的人手中，假如银行可以自己制定贷款利率，那么房地产商或许只需要18%的成本就能直接找银行借到钱。故本栏认为，正是央行利率过低，导致中小企业借款难。而在这样的情况下如果央行进一步降息，基准利率将更加偏离市场利率，结果就是银行更加不愿意向外尤其是真正缺钱的中小企业借款，导致市场更加缺钱。

想要让经济领域甚至股市资金充裕、市场利率下行，惟一的办法就是在增加资金供应的同时减少中间环节，即央行允许各大银行自己和客户制定存贷款利率，不要求银行低价给某一类行业贷款，真正让银行和利率商业化、市场化。只有不逼着地产商找信托借高利贷，才能真正让市场利率下行，让名义利率和实际利率接轨。