10月17日，中央银行举行2018年三季度国际金融统计资料招待会。当日发布的9月底国际金融统计资料显示，9月初，总称通货（M2）额度180.17万亿元，上年增长8.3%，增速比上月初高0.1个比率，比

10月17日，中央银行举行2018年三季度国际金融统计资料招待会。当日发布的9月底国际金融统计资料显示，9月初，总称通货（M2）额度180.17万亿元，上年增长8.3%，增速比上月初高0.1个比率，比上年同期低0.7个比率；前三季度，港币贷款增加13.14万亿元，上年多增1.98万亿元；9月底，港币贷款增加1.38万亿元，上年多增1119亿元。

M2增速保持基本上平稳

中央银行调查结果统计司司长张文红在招待会上表示，2018年以来，中国人民银行根据经济发展国际金融局势变动，加强批判性预调修正，务实中性财政政策取得了较差效益。三季度，M2增速基本上平稳，保持在8.2%至8.5%的区段，通货需求量稳定增长。

在谈及M2增长的主要因素时，张文红表示，首先，三季度，中国人民银行有助于增加中长期生产力供给，保持生产力恰当充足。同时，中国人民银行定向降准，并搭配使用后期贷款便捷、借贷补充贷款等机器投放生产力。9月初，金融机构超储率为1.5%，比去年同期提高0.2个比率，银行通货派生战斗能力略有增强。

“与此同时，金融机构加大资金运用，表内贷款和票据融资增长较快，推动M2增速回升。国际金融该系统有序引导表外经费回表，提高表内经费投放力度。三季度，贷款累计新增4.11万亿元，上年多增9232亿元；票据融资累计新增2.27万亿元，上年多增6940亿元。”张文红更进一步表示。

中国银行总监经济学者连平在接受《经济学人》名记者采访时表示，受新增贷款较少、一月票据发行增加（地方债）以及财务利息减少等环境因素的联合负面影响，9月初，M2和M1增速分别为8.3%和4%，较8月初均提高了0.1个比率。尤其是以中小企业活期存款为主的M1增速回升值得关注，这一方面表明中小企业获得融资增多，另一方面也可能是中小企业经营管理魅力增强的讯号。

地方中央政府专项债纳入社会上融资数量统计

在招待会上，张文红表示，去年8月底以来，地方中央政府专项票据发行工程进度加快，对贷款、企业债券等有显著的接替现象。为现实反映这种接替现象，9月起，中国人民银行将“地方中央政府专项票据”纳入社会上融资数量统计。

连平表示，将地方中央政府专项债纳入社会上融资数量统计，有利于完善社会上融资统计有效射程，更加全面性和精确地反映整个社会上融资对单一经济发展的支持作用。

在新统计有效射程下，9月新增社会上融资2.21万亿元，比上月多2768亿元，比上年同期少397亿元。但连平表示，若从剔除地方中央政府专项债后的旧有效射程看，9月新增社会上融资数量上年少增约5000亿元，所致仍是信托贷款、交由贷款等非标融资停滞减少引致。将来，随着资管新规章程落地、理财新规实施，预定这部分融资有望逐步恢复。

社会上融资结构上改进呈现“两多一少”

统计数据还显示，前三季度对单一经济发展发放的港币贷款增加12.8万亿元，比上年同期多增1.34万亿元，贷款对单一经济发展停滞加强支持力度。

回应，张文红研究称，从结构上看，社会上融资数量改变呈现“两多一少”的特征，即“两多”表现为贷款上年多增较少，票据融资显著增多。

“票据融资显著增多，主要表现在三各个方面。”张文红称，“一是企业债券融资上年多增较少。前三季度，企业债券净融资为1.59万亿元，比上年同期多1.41万亿元。二是资本支持股票显著增多。前三季度，利息类银行资本支持股票增加3093亿元，比上年同期多增2901亿元。三是地方中央政府专项票据融资增多。前三季度，地方中央政府专项票据净融资1.7万亿元，比上年同期多1438亿元。9月一月，地方中央政府专项票据净融资7389亿元，比上年同期多4872亿元。”

此外，“一少”主要是表外融资略有减少。张文红表示，前三季度，交由贷款减少1.16万亿元，比上年同期多减1.84万亿元；信托贷款减少4652亿元，比上年同期多减2.25万亿元；未贴现金融机构承兑汇票减少6786亿元，比上年同期多减1.14万亿元。

小微贷款增量扩面

将来财政政策将保持务实

例外的是，贷款支持小微中小企业力度在停滞增强。三季度，PW有效射程小微贷款呈现增量扩面、汇率下降、结构上改进等特征。