管理人尽职免责，投资人可能性自负，资管业务打破刚度兑付的迈进准备进行中。作为其中重要的枢纽——20万亿元数量的银行理财，也开始进行变更。这种变更主要体现在《金融机构理财

管理人尽职免责，投资人可能性自负，资管业务打破刚度兑付的迈进准备进行中。作为其中重要的枢纽——20万亿元数量的银行理财，也开始进行变更。这种变更主要体现在《金融机构理财子公司管理办法》（下述简称《子公司管理办法》）的落地上。业内人士认为，《子公司管理办法》的落地为银行理财迈进打开了正门。

12月2日晚上，银保监会发布《子公司管理办法》。相比在此之前的征求意见稿，变更后的明确规定对理财子公司自有经费融资本该公司发行的理财产品略有放松，在理财子公司大股东准入条件各个方面对外外商银行要求完全一致，同时为部份特批例外情况预留内部空间。另外，补充内控隔离和买卖控管要求，引入公平交易体制，强化管理人纠纷管控。

整体来看，理财子公司产品的管控要求和其他资管产品划齐，允许公募理财直投公司股票，不设卖出终点，允许其他政府机构代销，不强制首次面签，可发分级制度产品；在合作伙伴政府机构各个方面也略有放宽，投资基金理财合作伙伴政府机构、公募理财融资高级顾问可以是非持牌投资基金。

不少人认为，相继出台的方针拉平了有所不同各个领域资管的管控国际标准，减少数组、防范可能性。对于银行理财而言，不少国际标准可谓全新，需要去较慢适应。此外需关注的是，投资人能在多大程度上接受市值型产品，将决定银行理财迈进的高度。

管理办法进行一定变更

《子公司管理办法》具体，银行理财子公司以自有经费融资于本该公司发行的理财产品，不得超过其自有经费的20%，不得超过单只理财产品总资产的10%，不得融资于分级制度理财产品的劣后级市场份额。

对于变更后的《子公司管理办法》，国家所国际金融与持续发展的实验室主任曾刚发表文章表示，《子公司管理办法》补全了《金融机构理财业务管理办法》中关于“公平”等不符合资企业管新规相关要求的缺陷，并参考其他监管的相关明确规定，对涉及股票业务的管控内容进行了完善。

名记者了解到，从10月19日发布征求意见稿到12月2日月办法的落地，银保监会各个方面除了普遍听取各方看法外，还参考了中国证监会于10月22日发布的《证券期货经营管理政府机构投资基金资本管理业务管理办法》。银保监会相关主管告诉名记者，成立理财子公司的急于已基本上成熟期，《子公司管理办法》也借鉴了外国车辆通行的比赛规则以及国外其他资管政府机构成熟期管控专业知识。

值得关注的是，在此次变更中，《子公司管理办法》具体，银行理财子公司以自有经费融资于本该公司发行的理财产品，不得超过其自有经费的20%，不得超过单只理财产品总资产的10%，不得融资于分级制度理财产品的劣后级市场份额。这一修改删除了在此之前征求意见稿中“理财子公司不得用自有经费购买本该公司发行理财产品”的限制，有利于理财子公司灵活性使用自有经费开展融资。但是，为了避免可能性过于集中，《子公司管理办法》对理财子公司自有经费融资本该公司理财产品进行了一定的比率限制。

上述银保监会相关主管表示，这是参照同类型资管政府机构管控体制，有助于放宽自有经费使用范围内，允许理财子公司在遵守金融要求必要下，将一定比率的自有经费融资于本该公司发行的理财产品。根据《基金会管理该公司固有资金运用管理暂行办法》要求，基金公司固有经费融资于本该公司发行资管产品所需遵循的比率限制只包括“基金会管理该公司固有经费融资本该公司及子公司管理的单个特定顾客资本管理方案的市场份额与本该公司及子公司雇员融资的市场份额总计不得超过该方案总市场份额的50%”。

采访中，银行业内人士认为，对于理财子公司的经营管理业务，与银行理财业务两者之间要比较分离，《子公司管理办法》具体了两者之间不能进行官商勾结，要按照消费市场和商业性准则进行，其中架构要点为规模化的价格。此外，不能损害其他投资人个人利益。“‘开入口’的主要因素是向其他类型资管政府机构看齐，保持公正性。”上述银保监会相关主管称。

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