高盛亚太地区金融企业分析员、常务董事董事长徐然在接受《经济学人》名记者采访时表示：“中国去杠杆的进程是针对中国金融体系存在的一些难题进行整饬。主要包括四个各个方面

高盛亚太地区金融企业分析员、常务董事董事长徐然在接受《经济学人》名记者采访时表示：“中国去杠杆的进程是针对中国金融体系存在的一些难题进行整饬。主要包括四个各个方面。一是稳杠杆，即贷款增速与国内生产总值增速二者趋于一个恰当水准上。二是提高金融透明度，包括非标资本或者通道的业务的清扫。三是股价、债市和兼并收购各个领域的去杠杆。四是生产力管理工作。”

准备充分 继续向深水区迈进

在徐然看来，随着中华民族金融去杠杆大大推进，今天大约完成了既定目标的60%，也意味着去杠杆将要进入深水区。

从交通银行发布的6月金融统计数据可以看出，金融去杠杆方针早已取得显著成果：下半年社会上投资数量增量中，交由利息减少8008亿元，上年多减1.4万亿元；信托利息减少1863亿元，上年多减1.5万亿元。

“国际性证券市场持续发展已有上百年，也渐渐积累了更为完善的金融监管体制，这有助于防可能性及促进资本改进配置。”徐然表示，“但前几年银行业较慢持续发展也带来一些难题，这些难题的存在降低了资本配置效能并积累了大量金融风险。”

徐然称，考虑到去杠杆步骤简单并充满著随机性，要啃下剩余40%的“硬骨头”，中国管控层早已对进行改革推进做了较差规画，并为向深水区迈进做了充分准备。

据徐然介绍，这些准备包括下述几个各个方面。首先，供给侧改革提高了制造业产能使用率并降低了经济发展放缓对主要制造业中小企业收益的负面影响。其次，供给侧改革及金融机构对工业利息的慎重也使金融机构从2014年以来逐步计提及排泄了大量工业及商业贸易金融相关的不良贷款，有效地释放了部份金融风险。再度，金融去杠杆从券商的业务和经费空转入手，提高了银行的生产力管理工作战斗能力，从而避免在深水区出现大规模生产力政治危机。最终，2015年以来对债市、股价、兼并重组等不断完善也有助于降低资本市场在金融监管进入深水区时的震荡。

增强金融体系可能性抵御战斗能力

虽然市场对诸如经济发展增速放缓、贷款增速降低等带来的负面影响已有一定认知预想，也认为经济发展由高速增长转向高品质持续发展更有助于中国长年平稳持续发展；不过，由于中美贸易摩擦的更新以及股价、汇市的震荡给经济发展加入了更好不确定环境因素，市场对金融监管加强的争论以及对通货严格的呼吁也更加多。

回应，徐然表示，推后金融监管体制进行改革也意味着继续推后法规的资本市场及金融体系的建设工程。确实有效地的资本市场是帮助中国继续向高品质持续发展的最重要前提。这需要更多道德长年经费、有专业知识的政府机构投资人，需要发债该公司提高债务金融战斗能力及与市场沟通战斗能力。这些都只有在法规的资本市场及金融体系下形成。

“只有法规证券市场，中国才能逐步持续发展成与国际性接轨的资本市场，才能帮助资本双向移动、推动港币有序创新，从而加强中国在国际性证券市场的发言权。”徐然说。

此外，徐然认为，在中国以金融机构为主的金融体制下，美国式的金融混乱出现的机率非常大。此外，虽然金融体系继续推进去杠杆可能对部份投资需求有一定的紧缩作用，但总体看生产力是充足的。同时，由于设施管控方针抑制了很多低效的贷款需求，高品质单一经济发展投资需求反而可能得到更佳的改善和满足。

“管控几乎可以通过大力沟通降低市场对随机性环境因素的混乱，在金融体系进行改革的步骤中要加强对市场的大力引导。如各政府机构可以协调给出一些在金融去杠杆下的全面性经济发展增长方案及紧急应急，并和市场第一时间沟通，以大大提高市场的紧绷焦虑。当然，更关键性的是要考虑如何把金融舆论压力试验转化为进行改革动力系统，以提高中国的持续发展总质量。”徐然说。