2017年以来，我国微观杠杆率上升态势显著放缓，稳滚轮取得初步成效。相关统计数据显示，2017年杠杆率比2016年高2.4个百分点，升幅比2012-2016年杠杆率年平均升幅低10.9个百分点。20

2017年以来，我国微观杠杆率上升态势显著放缓，稳滚轮取得初步成效。相关统计数据显示，2017年杠杆率比2016年高2.4个百分点，升幅比2012-2016年杠杆率年平均升幅低10.9个百分点。2018年一季度杠杆率比2017年高0.9个百分点，升幅比去年同期缩窄1.1个百分点。

对于杠杆率趋稳的主要因素，我国持续发展研究工作该基金会常务理事、中国人民银行财政政策该委员会常务委员刘世锦对《经济学人》名记者表示，一是供应侧结构性进行改革取得显著效益，中小企业收益、税收保持较快增长，有助于排泄生产量债务。2018年1-5月，数量以上制造业中小企业收益上年增长16.5%，全省税收上年增长12.2%。二是务实中性财政政策及结构性信贷政策视觉效果显现，通货贷款整体保持有助于增长。2018年5月，M2上年增长8.3%，增速较上年同期回落0.8个百分点，为稳滚轮创造了适合的通货国际金融自然环境。同时，中国人民银行采取措施政策，着重改进贷款结构上。2018年5月初，产能过剩企业中长期贷款下降2.1%，低效投资需求受到显著遏制；地产利息增长20.5%，增速比上年同期下降4.5个百分点，其中一个人住房贷款增长18.9%，增速下降13.7个百分点。此外，交由利息、企业债券、表外投资等的业务受国际金融去滚轮负面影响，增速显著放缓。三是地方中央政府投资担保行为更进一步法规，的平台该公司等软拘束整体债务增长受到显著遏制。

中小企业部门杠杆率下降 国营企业资产负债率显著回落

在总杠杆率得到有效地控制的同时，滚轮结构上也呈现改进形势。

2017年中小企业部门杠杆率比2016年小幅下降1.4个百分点，2011年以来首次出现净下降，而2012-2016年年平均增长8.8个百分点。2018年一季度中小企业部门杠杆率比上年同期低2.4个百分点，预定2018年中小企业部门杠杆率比2017年有小幅下降。

分中小企业类别看，制造业中小企业中资产负债率比较较低的国营企业，资产负债率显著回落，2018年5月为59.5%，比上年同期低1.8个百分点；资产负债率较高的外资、国有企业，则比较平稳或大幅提高，2018年5月分别为53.8%、55.8%，比上年同期高0.1和3.9个百分点。

住户部门杠杆率上升速度最大化放缓 债务可靠性可控

2017年住户部门杠杆率比2016年上升4.1个百分点，2018年一季度上升1个百分点。虽然住户部门杠杆率飙升，但上升速度出现最大化放缓。截至2018年5月初，村民利息增速连续13个月回落，从2017年4月的振幅24.7%降至今年5月的19.3%。

刘世锦认为，住户部门债务可能性整体可控。一是与发达发达国家相比，我国住户部门杠杆率仍处于较高水准。国际清算银行（BIS）统计数据显示，2017年加拿大、韩国住户部门杠杆率分布为78.7%、57.4%，均高于我国水准。二是住户部门偿债战斗能力很强。地下道额度调查结果显示，2017年，月偿还占人均收入比率超过六成的额度占比仅为1.38%，这些额度债务约为全部被调查结果额度债务的7.5%。2017年初，我国住户部门利息/利息为62.1%，利息几乎可以覆盖村民债务。三是住户部门债务抵押物充裕，限期较短，违约可能性不高。2017年初我国住房贷款额度仅占抵押物商业价值的58.3%，住房贷款平均值合约限期为272个月，生产力可能性可控。2018年一季度末村民住房贷款不良率仅0.29%，比上年初低0.01个百分点。

政府机构杠杆率停滞回落 将来我国杠杆率将整体趋稳

政府机构杠杆率各个方面，2017年比2016年低0.4个百分点，连续三年回落，2018年一季度更进一步回落0.7个百分点。分结构上看，政府杠杆率保持高位平稳，2017年为16.4%，比上年高0.3个百分点；地方中央政府杠杆率略有下降，2017年为19.9%，比上年低0.7个百分点。

刘世锦表示，现在一个时代我国杠杆率增长较快，与我国存款整体与融资整体不匹配、权利投资比例偏低、货币化进程和国际金融深化较快、国营企业和的平台该公司曾一定高度上承担职能等环境因素有关。随着我国经济发展进入高品质持续发展下一阶段，上述推升杠杆率的环境因素准备出现最重要变动。一是由高速增长转向高品质持续发展，关键性是要提高全元素生产力，更好地关注就业、中小企业利润、持续发展的可靠性和可持续等基准，不能再通过人为因素抬高杠杆率追求过高的增速，这将在微观上带动杠杆率下行。二是我国产品和元素各个领域的货币化高度早已较低，伴随着人口数量老年人化的来临，城市化进程趋缓，货币化步骤也将减速，在杠杆率上会略有显现。三是监管加强，证券市场逐步完善，影子金融机构等导致杠杆率上升的情况将会有较小改变。四是地方中央政府债务拘束加强，尤其是对地方中央政府隐形债务的清扫、整饬和法规力度加大。五是去产能取得最重要成果，供求空隙收缩，中小企业利润战斗能力和可持续增强。在上述环境因素的联合作用下，将来我国杠杆率将整体趋稳，并逐步有序降低。