煤价居高不下，中报行情下看好煤炭股估值回归本周动力煤价格仍在千元以上高位运行。需求方面，进入八月后，全社会用电需求进一步攀升，本周电厂日耗开始回升，且明显高于往年同期水平，同时电厂煤炭库存以及可用天数仍处于低位，补库积极性持续旺盛；供给方面，当前月初产地端受核定产能限制较小，产能释放较为积极，本周产地煤矿开工率有所提升，但相较于下游旺盛的需求，供给仍然偏紧。后期判断，当前煤价或已是本轮旺季的高点，但紧供给仍有望在短期内提供持续性支撑。而后伴随保供增产逐步落实，以及临近夏末需求边际弱化，煤炭紧供给局面有望得到一定缓解。需求方面，持续坚挺的电力需求仍是煤价强势的保障，就往年经验来看8 月一般是夏季电力负荷的高点，但也需关注疫情反复可能会带来的下游开工率骤降风险。另外，从库存角度来看，电厂存煤持续位于低位，因此补库需求仍有支撑；供给方面，近期发改委增产保供政策频发，鼓励煤矿产能核增，实行产能置换承诺制，同意联合试运转到期煤矿延期，批准露天矿接续生产，同时也积极赴主产地开展增产调研，可以看出政策对于保供的决心。因此，在政策强力指引下，产地供应增量有望得到释放。但考虑到当前高增的需求，且保供增产工作需要一定时间逐步落实，短期内紧供给仍可持续，对高煤价支撑仍在。中长期来看，在碳中和背景下，供改以来新增产能的集中投放已经接近尾声，供给弹性整体收缩，而需求端仍有增长空间，煤炭市场或将在较长时间内维持紧平衡，驱动煤价中枢上移，因此煤企业绩改善存在长期支撑逻辑。进入中报季，煤企迎来业绩释放期，同时下半年业绩有望持续改善，低估值特点突出，持续看好煤炭股估值回归。高分红受益标的：

　　中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的：

　　山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团；国改深化受益标的：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业；经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份；债务重组受益标的：永泰能源。

　　煤电产业链：本周动力煤价格高位运行，产地开工率有所提升本周(2021 年8 月2 日-8 月6 日)动力煤价格仍在千元以上高位运行。需求方面，进入八月后，全社会用电需求进一步攀升，本周电厂日耗开始回升，且明显高于往年同期水平，同时电厂煤炭库存以及可用天数仍处于低位，补库积极性持续旺盛；供给方面，当前月初产地端受核定产能限制较小，产能释放较为积极，本周产地煤矿开工率有所提升，但相较于下游旺盛的需求，供给仍然偏紧；港口方面，本周秦港库存延续大增趋势，产地生产以及铁路发运均保持积极，累库效果有明显成效，但当前库存仍明显低于往年同期，港口供应仍然偏紧。

　　煤焦钢产业链：本周双焦皆涨，钢厂积极补库焦企落实首轮提涨焦炭方面：本周焦企落实首轮120 元/吨焦价提涨，当前焦炭保持紧平衡，焦煤成本上涨或是推涨焦价的主要因素。需求端，本周钢厂高炉开工率有所回升但仍偏低，钢厂库存低位运行，补库刚需是当前焦炭需求的主要支撑，中长期来看需求端仍面临钢铁限产压力；供给端，近期山西、陕西等地环保限产，同时受部分焦企亏损影响，焦炉开工率有所下滑，短期内供给趋向收紧，焦价或有望进一轮提涨。焦煤方面：本周焦煤产地价再度强势上涨，焦煤供给紧缺依然明显：一方面，主产地焦煤矿仍未完全复产，且部分焦煤产能用于动力煤保供；另一方面，进口端蒙煤通关不时受到疫情扰动，增量较不稳定。近期暴雨天气也对焦煤运力造成影响，下游焦钢企焦煤库存低位运行，补库需求较强。总体来看，紧供给仍支撑焦煤价格高位运行。

　　风险提示：经济增速下行风险，供需错配风险，可再生能源加速替代风险