2019年，国内环氧丙烷市场进入产业转型的初期，整体市场表现温和，场内业者满怀信心进入2020年，但却遭遇疫情爆发及原油失控等冲击，展现出不同寻常的“另类”行情。

价格方面：再创低位波动增强

从上图看出，2020年初始，延续2019年年底价格，一路平稳进入春节，一月走势相较2019年更为和缓，但伴随疫情爆发，下游企业多延迟复工，需求寥寥下，价格大幅度下滑，二月中旬第一次刷新三年内低价，山东出厂价格到达7850元/吨；之后伴随企业复工复产，行情有所回升，但整体低位运行。一季度末，国内疫情有所控制，但国外疫情加重，加之原油失控引发整个行业担忧，价格跌势不止，在四月初再次刷新三年内新低，山东出厂价格到达6400元/吨，到达如此低价后，PO在原料丙烯疯狂带动下被动两日内跟涨2000元/吨，而后又迅速随之回落，走出一个短促的峰值，待峰值过后，价格回归至合理区间波动运行，但由于二季度国内外大型装置轮番检修释放利好，下游刚需逐步恢复，市场由此开启了触底回升，单边上行走势，直至6月份今年首次到达万元大关，赶超去年同期价格。

纵观2020年上半年价格运行，山东PO价格运行区间跨度较大，据中宇资讯统计，上半年山东现汇出厂PO均价在8722.65元/吨，同比2019年均价9766.57元/吨下跌了1043.92元/吨，下滑10.69%。主要原因是疫情影响下，整体经济环境及消费端受创，国内外需求均受打击剧烈萎缩，而原油一度失控出现负值更是不断加剧场内业者的担忧情绪，虽四月下旬开始市场止跌，呈现持续上涨走势，但整体价格区间仍多低于往年。

除了均价整体偏低外，今年上半年整体价格运行较比往年都多显活跃，但也不同往常，部分时段甚至出现与往年相反的行情走势，整体年内价格运行呈现暴涨急停，波动周期频繁短促，往年的涨跌节奏以及淡旺季均被打乱，而供应面持续偏紧给予加持，且成本面液氯不再倒挂，高位持坚，成本面在PO价格低位时也常常起到保底作用，整个上半年PO价格多数围绕在8000-9000元/吨区间内徘徊，而成本线也主要围绕8000元/吨上下波动。

利润方面：利润大幅缩水盈亏边缘徘徊

今年PO成本面较比往年更具“存在感”：尤其丙烯市场今年上半年可谓风云再起，行情发展瞬息万变：不止有过5100元/吨的谷底时刻，也曾攀上7950元/吨的高峰，整体市场运行区间大致处于5000-7500元/吨，均价约6397元/吨。与原油相关性相关系数为0.588，相关程度较去年同期增强。整体来看，上半年行情虽受到国内外疫情错峰影响，以及国际原油暴跌所带来的的利空叠加，但由于国内疫情形势控制得当，且有部分下游产品作为防疫物资需求支撑下，丙烯产业链整体复工复产进程较快，市场运行并未陷入谷底。

而液氯方面，也更显强势：自进入2020年以来，价格还未有过往年的倒挂现象，且据中宇资讯监测，液氯上半年平均价格在525元/吨，同比去年同期涨幅70.5%(去年同期平均价格在308元/吨)。液氯价格攀高原因有三。首先，受本年度国内卫生事件影响，国内烧碱价格整体贴近成本线，氯碱平衡的大逻辑下，上半年国内液氯整体走出相对高位的表现。其次，上半年国内氯碱企业检修减产较多，供应端的调整不断上演减产挺价逻辑，导致国内液氯市场整体表现相对强势。第三，上半年宏观面刺激政策加码，利好带动下液氯下游诸如PVC等行业表现抢眼，利润修复较好，开工维持偏高状态。

国内环氧丙烷2020年上半年利润较比2019年出现了再度下滑，据中宇资讯统计，2020年上半年国内氯醇法平均利润在789.39元/吨，同比2019年平均利润1622.48元/吨下跌833.09元/吨，下滑51.35%，利润同比折半，即使高点也始终未突破2000元/吨，其中三四月份更是一度出现持续的亏损负值。之后则多在成本线边缘至千元区间内徘徊震荡，整个上半年来看，PO工厂利润大幅缩水。在PO往年暴利“一去难复返”的时代背景下，后期原料及成本面对PO价格的影响因素将进一步加深。

供应端：国内进口双双走低供应紧张贯穿始终

供应方面，据中宇资讯统计2020年上半年，国内环氧丙烷总产量在120.30万吨，较比去年同期的138.74万吨缩减了18.44万吨，下滑13.29%。今年整体开工明显偏低，平均月开工率仅在72%左右。由上图可以看出，往年环氧丙烷月产量均在20万吨以上位置，但今年受到疫情需求不振以及成本高位的双重压力，PO工厂的降负生产成为常态，其中万华装置更是在二季度停车检修两个月左右，吉林神华及金浦锦湖开年至今未曾开车，供应端的持续偏低，在五六月份也始终默默给予PO市场一定支撑。

此外，据中宇资讯市场跟踪调研获知，原本今年国内环氧丙烷实现率较高的新增产能项目：金岭淮安一期15万吨/年HPPO装置、中海壳牌29万吨/年PO/SM装置、中化泉州20万吨/年PO/SM装置，以及天津大沽20万吨/年PO/SM装置等，由于受到疫情影响，基本均有延迟。下半年金陵亨斯迈计划四季度停车检修，预计PO缩量4万吨左右，全年环丙产量预计相较往年均将处于偏低水平。

进口方面，据海关数据统计，2020年1-5月PO进口量在19.60万吨左右，同比2019年1-5月的18.14万吨进口量，小幅增长8.05%。6月份数据海关虽然尚未发布，但受沙特及韩国两大主要货源地装置检修的影响，进口货源缩减，预计6月PO进口量在2.5万吨左右，故此中宇资讯预估，上半年进口总量预计在22.10万吨，与去年同期21.20万吨相比小幅增长4.25%，同比上半年数据看似相差不大，但主要是由于2019年进口量也多集中在下半年，而纵观今年进口量的集中释放仍聚焦于下半年期间。而从进口来源国占比来看，相较2019年，今年上半年进口来源国更加集中，沙特、美国、韩国、泰国四家几乎称雄割据，共占据进口总量的96%：其中沙特进口量虽仍处第一位，但占比同比缩减5%左右，美国以及韩国货源占比则有明显提升，主要由于沙特装置上半年检修，且受到疫情影响，恢复迟缓，出现波段性PO进口量预期缩减，而韩国装置虽也有检修，但今年相较去年新产能已在正常生产输出，总量及占比均有提升，此外，利安德增加了从美国的调货量，使得美国一跃成为上半年排名第三位的进口来源国。

后续下半年来看，泰国PTT新增20万吨/年CHP装置预计在三季度中建成，该装置配套13万吨/年聚醚装置，大概4.5成左右自用，剩余出口，且聚醚装置预计投产晚于PO装置，因此若其顺利，下半年泰国进口占比预计还将增多，而沙特及韩国装置7、8月份逐步恢复供应，8-12月预计PO月进口量均将冲击5万吨/月，综上各方增减因素，中宇资讯预计2020年我国全年进口PO量在55万吨上下，同比19年增长16.06%。(仅供参考，具体数据仍以海关为准，可关注中宇网站更新)。

需求方面：内外贸均萎缩需求难有放量

2020年上半年国内聚醚市场受疫情及原油暴跌影响，价格跌幅较大，在4月初山东普通软泡聚醚价格刷新历史新低6800元/吨。据中宇资讯统计，上半年山东软泡聚醚散水现汇出厂均价在9218元/吨，同比较2019年上半年均价10413元/吨下跌1195元/吨，下滑11.5%。在第一季度中，随着国内疫情得以控制，但海外疫情的爆发，华东及华南主力下游出口订单大比例取消，国内外聚醚需求受到影响，而且春节前下游海绵厂及家具厂原料备货充足，节后补货积极性显弱，整体聚醚厂开工率偏低，在成本需求双重利空下，聚醚价格不断下行，并在4月4日创下历史新低。

二季度随着新加坡、印度尼西亚等东南亚国家政府管控陆续封城，到目前6月份的分阶段解封，聚醚出口逐渐恢复好转，市场逐步进入正轨，且场内部分弹性体、高回弹聚醚需求增加，原料PO成本面支撑向上，聚醚价格不断跟随上行，并有望在6-8月份恢复去年同期水平。下游在原料采购上多采取“少量多次”的保守原则，聚醚厂整体上半年销量较比去年均出现了大幅下滑，据中宇资讯调研统计，整体聚醚行业硬泡类聚醚销量今年上半年较比软泡类聚醚销量下滑受损偏弱，部分以软泡类为主产的企业销量下滑几近折半，终端产量同比有近12.7%-24.1%幅度的减少，整体需求疲软，市场上鲜有“备货、做库存”出现。随着政府一系列刺激消费利好政策出台，预计下半年终端需求和产量有望增加，从而带动原材料聚醚出货，但还是以内销市场为主，出口方面需经过较长低迷阶段，逐步恢复回暖。

上半年历经波折下半年能否破局求新

整体2020年上半年，国内环氧丙烷市场可谓历经波折，影响因素增多下，行情转折反复，节奏难以把控，场内业者多呼看不透今年的市场。下半年三季度将步入传统需求旺季金九银十，在经过二季度持续上行周期后，下游及终端普遍承压较大，三季度市场预计存先回落后反弹的预期，或将再度出现波段性走低及走高行情。下半年伴随沙特、韩国装置恢复供应及泰国装置投产，PO进口量预计较比上半年能有较大提高，但下游聚醚新增产能也多有延迟，同时还需关注疫情对出口方面的影响及国内经济恢复状况，预计需求端还需要一段较长的“恢复期”，短时较难给予持续稳健的支撑，环丙市场下半年预计还将多依靠供应端及成本面的支撑得以上行。