认购期权（call options）

目录

• 1 认购期权概述
• 2 认购期权的定价公式
• 3 认购期权举例
• 4 看涨看跌期权与实值、虚值、两平期权关系

认购期权概述

认购期权又称认购期权、买进期权、购买期权、买方期权、买权、延买期权，或敲进期权。认购期权是指在协议规定的有效期内，协议持有人按规定的价格和数量购进股票的权利。期权购买者购进这种买进期权，是因为他对股票价格看涨，将来可获利。购进期权后，当股票市价高于协议价格加期权费用之和时(未含佣金)，期权购买者可按协议规定的价格和数量购买股票，然后按市价出售，或转让买进期权，获取利润；当股票市价在协议价格加期权费用之和之间波动时，期权购买者将受一定损失；当股票市价低于协议价格时，期权购买者的期权费用将全部消失，并将放弃买进期权。因此，期权购买者的最大损失不过是期权费用加佣金。

　　认购期权是这样一种合约：它给合约持有者(即买方)按照约定的价格从对手手中购买特定数量之特定交易标的物的权利。这个约定的价格称为履约价格，通常用“Ｘ”来表示。把交易对手称为期权的卖方。期权分为欧式期权和美式期权。美式期权的买方可以自期权契约成立之日起，至到期日止，这一期间内的任一时点，随时要求期权的卖方执行合约。而欧式期权的履约时间只有到期日当天而已，其被要求履约的机率远低于美式期权。

　　由于期权合约上书写的交易标的物不同，认购期权可以是股票期权，股票指数期权、外币期权、商品期权，也可以是利率期权，甚至是期货合约期权、掉期合约期权。

　　认购期权让买方可以享受未来按约定价格购买特定交易标的物的权利，而没有相应的义务。当市场价格高于“Ｘ”时，买方要求卖方履约，以“Ｘ”价格买入外汇；而当市场价格低于“Ｘ”时，买方则放弃此一权利。期权买方购买外汇的价格不会高于“Ｘ”，而在远期交易中，不管将来市场价格如何，交易的价格都是约定的“Ｘ”。

认购期权的定价公式

B-S模型是认购期权的定价公式，即：

　　C=S•N(D1)-L•E-γT•N(D2)　

　　C—期权初始合理价格　

　　L—期权交割价格

　　S—所交易金融资产现价

　　T—期权有效期

　　r—连续复利计无风险利率H

　　σ2—年度化方差

　　N()—正态分布变量的累积概率分布函数

认购期权举例

　　（1）认购期权：1月1日，标的物是铜期货，它的期权执行价格为1850美元/吨。A买入这个权利，付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜期货价上涨至1905美元/吨，认购期权的价格涨至55美元。A可采取两个策略：

　　行使权利：A有权按1850美元/吨的价格从B手中买入铜期货；B在A提出这个行使期权的要求后，必须予以满足，即便B手中没有铜，也只能以1905美元 /吨的市价在期货市场上买入而以1850美元/吨的执行价卖给A，而A可以1905美元/吨的市价在期货市场上抛出，获利50美元。B则损失50美元。

　　售出权利：A可以55美元的价格售出认购期权，A获利50美元（55-5）。

　　如果铜价下跌，即铜期货市价低于敲定价格1850美元/吨，A就会放弃这个权利，只损失5美元权利金，B则净赚5美元。

看涨看跌期权与实值、虚值、两平期权关系

看涨看跌期权与实值、虚值、两平期权关系一览表

	内涵价值	认购期权	看跌期权
实值期权费	有	期货市值>期权履约价+期权	期货市值<期权履约价-期权费
两平期权费	0	期货市值=期权履约价+期权	期货市值=期权履约价-期权费
虚值期权费	无	期货市值<期权履约价+期权	期货市值>期权履约价-期权费