死亡螺旋 Death-Spiral

机构面临的一种风险，主要体现在外部的市场结构、机构自身风险以及贯穿所有层面的法律和技术等四大风险，而这些风险更主要来源于其本身含有的金融属性。 　　机构投资者首先需要防范的是市场本身所带来的风险，如流动性风险、市场结构失衡风险以及宏观经济变化所带来的风险。 　　流动性风险分为资产流动性风险和融资流动性风险。其中，机构投资者有可能面临的资产流动性风险，首先是一旦市场深度不够(持仓量较少)，那么机构投资者可能无法在预期价位上按计划建立充足的头寸，从而增加建仓成本；其次，当市场出现急剧变化，在流动性不充分情况下，可能导致持有较大头寸的机构无法快速调整持仓。最后一种可能风险是，由于黄金期货在到期交割日的成交会极度萎缩，对那些不想通过交割方式结束头寸的机构，如果在此日仍持有较大头寸的话，那可能面临难以处理的风险。

机构可以通过对某些市场或产品流量加以限制，或利用分散化的手段来避免。 　　而流动性风险的另一种表现则是融资流动性风险。实际上，在期货市场上，当市场价格向自己头寸不利方向发展时，如果此时机构出现现金储备不足，那么就可能非常被动。 　　“这就是‘死亡螺旋’，就是机构追不上保证金补交要求，而被期货公司以不利的价格砍仓，如果市场继续恶化，那么仓位继续被砍，直至最后仓位被砍完，市场恶化也止步了。”马文胜说，“机构投资者参与黄金期货，最重要的不是绩效考评，而是风险控制。” 　　为了避免陷入“死亡螺旋”，马文胜警示，作为机构，一定要对市场波动有一定预估，制定恰当的现金流需求计划，并加以控制，在保证金帐户上留足资金。