比较资本成本法-丰度财经

1 比较资本成本法的概述
2 比较资本成本法的两种方法
3 比较资本成本法的优缺点
4 相关案例分析

比较资本成本法的概述

　　比较资本成本法是指企业在筹资决策时，首先拟定多个备选方案，分别计算各个方案的加权平均资本成本，并相互比较来确定最佳资本结构。即：通过计算不同资本结构的综合资本成本率，并以此为标准相互比较，选择综合资本成本率最低的资本结构作为最佳资本结构的方法。运用比较资本成本法必须具备两个前提条件：一是能够通过债务筹资；二是具备偿还能力。

其程序包括：

　　1、拟定几个筹资方案；

　　2、确定各方案的资本结构；

　　3、计算各方案的加权资本成本；

　　4、通过比较，选择加权平均资本成本最低的结构为最优资本结构。

　　企业资本结构决策，分为初次利用债务筹资和追加筹资两种情况。前者称为初始资本结构决策，后者称为追加资本结构决策。比较资本成本法将资本成本的高低，作为选择最佳资本结构的唯一标准，简单实用，因而常常被采用。

比较资本成本法的两种方法

　　1、直接测算各备选追加筹资方案的边际资本成本，从中选择最佳方案；

　　2、把备选追加筹资方案与原有最优资本结构汇总，测算各追加筹资条件下汇总资本结构综合资本成本，比较确定最佳方案。

(1)初始资本结构决策

　　企业在实际筹资过程中，对拟定的筹资总额可以采用多种筹资方式来筹措，同时对各种筹资方式的筹资数额可有不同的安排，由此就形成若干个筹资方案可供抉择。在个别资本成本率已确定的情况下，综合资本成本率的高低，主要取决于各种筹资方式的筹资额占拟定筹资总额比重的高低。

　　例如，某公司创建时，拟筹资5000万元，现有如下两个筹资分案可供选择：

筹资方式	资本成本（％）	A方案（万元）	B方案（万元）
长期借款	10	1000	1500
股票	14	4000	3500
Σ	—	5000	5000

　　根据上述资料，分别计算A、B筹资方案的综合资本成本率，并比较其大小，从而确定最佳资本结构方案。

　　根据计算结果，B方案的综合资本成本率小于A方案，在其他条件相同的情况下，B方案为最佳筹资方案，其所形成的资本结构也是最佳资本结构。

　　(2)追加资本结构决策

　　企业因扩大业务或投资的需要而增加资本，原资本结构就会因追加筹资发生变化。追加资本结构决策步骤和方法如下：

　　第一步:计算各筹资方式的综合资本成本率，即组平均数。计算公式如下：

　　式中，K—原资本结构和追加资本结构中同一筹资方式下的个别资本成本率；w—原资本结构和追加资本结构中同一筹资方式下的筹资额所占比重。

　　接上例。

筹资	原资本结构		追加资本A方案		追加资本B方案
方式	筹资额万元	资本成本（％）	筹资额万元	资本成本（％）	筹资额万元	资本成本（％）
长期借款	1500	10	1000	8	500	8
股票	3500	14	1000	12．5	1500	12．5
Σ	5000	12．8	2000	—	2000	—

　　要求：用比较资本成本法选择最优追加资本方案

　　第二步:计算追加资本结构的综合资本成本率，即总平均数。计算公式如下：

　　根据计算结果，A方案追加资本后的综合资本成本率略低于B方案，因此A方案为最佳资本结构方案。

　　运用比较资本成本法进行资本结构决策存在两个局限性：一是没有考虑财务风险增加的因素；二是没有直接反映公司市场价值的大小。

比较资本成本法的优缺点

　　优点：以加权平均资本成本最低为唯一判断标准，因此在应用中体现出直观性和操作上的简便性。另外，资本成本的降低必然给企业财务带来良好的影响，一定条件下也可以使企业的市场价值增大。

　　缺点：仅仅以加权平均资本成本最低作为唯一标准，在一定条件下会使企业蒙受较大的财务损失，并可能导致企业市场价值的波动

比较资本成本法

比较资本成本法的概述

比较资本成本法的两种方法

比较资本成本法的优缺点

相关案例分析

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