来源 Metals Focus金属聚焦

　　印度国际黄金交易所（IIBX）成为亚太区贵金属年会上的热点议题

　　Metals Focus的印度团队最近参加了在新加坡举行的亚太区贵金属年会（APPMC）。在年会期间讨论的诸多议题中，近期建立的印度国际黄金交易所（以下简称“IIBX交易所”）成为与会人士关注的焦点之一。

　　2020年后期，印度经济事务部宣布在位于甘地讷格尔市的古吉拉特邦国际金融科技城建立IIBX交易所。古吉拉特邦国际金融科技城被视为“外国领土”，国内关税或其他税费在该区域不适用。多年来印度政府一直考虑建立一家与上海黄金交易所（SGE）和伊斯坦布尔交易所（BIST）类似的交易所，助力印度成为重要的区域黄金流动枢纽。

　　目前IIBX交易所已正式运行。该现货黄金交易所致力于增强印度国内黄金市场的透明性，重点工作包括实现统一定价，改善中小型首饰企业获取黄金的渠道，提高全供应链内黄金的可追溯性等。IIBX交易所的建立和运行可以说是印度黄金市场多年来最重要的发展之一。

　　在最近发布的《Gold Focus 2022》中，我们详述了IIBX交易所发展历程中的重大事件。简单而言，该交易所让各类市场参与者都能直接进口黄金。

　　这标志着监管体系的重大变化——根据现有法规，只有银行和指定机构才获准进口黄金。而在IIBX交易所，被列为“合格首饰商（QJ）”的机构都可通过交易所进口黄金。“合格首饰商”的净资产必须高于2.5亿印度卢比（330万美元），且根据商法第71章（规定海关HS编码）从事的业务须占总业务量的90%以上。引入“合格首饰商”制度，让更多市场参与者能从事黄金进口，有助于降低首饰商和黄金交易商进口黄金的成本。

　　印度实物黄金市场溢价/折价

　　*溢价/折扣由印度到岸价格相对于伦敦上午a.m．价格计算得出

　　数据来源：Metals Focus， LBMA， 彭博社

　　在IIBX交易所进行黄金交易，外国供应商不论是银行还是大宗商品交易商，都可将其黄金储藏在古吉拉特国际金融科技城经认可的金库中。签发的“黄金存托凭证”（BDR）可替代实物黄金，直接在交易所中交易。在欲实物交割时，“黄金存托凭证”的持有者可将凭证转换为实物黄金，并在缴纳关税和其他适用税收后完成清算手续。

　　不过虽然IIBX交易所为很多市场参与者提供了极具价值的黄金进口和交易渠道，但仍有多个问题阻碍外国供应商参与交易。其中一大关键问题，是目前印度银行仍未获准在该交易所从事交易活动。虽然上周印度储备银行宣布根据适用法规，允许印度银行成为交易所的“专业清算会员”，但仍不允许银行在交易所直接开展黄金交易，而只可清算和结算其客户（其为交易所会员）所下的交易订单。在新加坡APPMC会议期间，我们与外国银行代表所进行的沟通显示，他们都优先选择与印度银行而非“合格首饰商”进行交易，即使IIBX交易所是交易对手方依然如此。背后的部分原因是他们与印度银行长期保持业务关系。由于通过IIBX交易所进口黄金须全额缴纳预付金，现有黄金借贷业务是否继续可行也存在不确定性。

　　印度黄金进口量

数据来源：Metals Focus， 印度海关

　　最近，确保资金可在国内关税区（DTA）与古吉拉特邦国际金融科技城间无缝转移的机制则是另一大关键问题。不过目前相关规定已更加清晰，即一旦黄金进口交易获得批准（即审批相关文件后），银行可允许“合格首饰商”在进口黄金前提前11天对外付款。如果进口交易未完成，或预付款高于进口所需付款，未使用的预付款则会在11天的规定期限内汇回原银行。

　　印度黄金进口

数据来源：Metals Focus， 印度海关

　　由于目前印度存在四条黄金进口渠道，在实现黄金统一定价方面仍存在问题。这四条渠道包括：通过指定银行和机构进口，适用关税税率为10.75%；进口精炼用黄金（dore），适用关税税率为10.1%；通过IIBX交易所进口，仅在进口的黄金进入关税区时才缴纳关税；根据印度与阿联酋签订的贸易协定即《关于建立更紧密经贸关系的安排》（CEPA）进口黄金，若年总进口量不超过150吨，适用关税税率下调1%，为9.75%。鉴于目前印度国内金价普遍对国际金价大幅折价，不同进口渠道导致价格出现差异更是一大尚待解决的问题。

　　需要指出的是，目前IIBX交易所仅交易经伦敦金银市场协会（LBMA）认证的金条，与迪拜金条存在价格差异。更为复杂的是，根据印度与阿联酋达成的CEPA，获得配额的“合格首饰商”将获准通过IIBX交易所进口黄金，为实现统一定价带来不确定性。印度监管机构正考虑允许通过大宗交易方式，在IIBX交易所交易未经伦敦金银市场协会认证的金条，但更多细节尚待披露。

　　综上所述，虽然建立IIBX交易所是印度黄金市场的一大积极进展，但在实现统一定价和成为印度市场参与者优选的黄金进口渠道等目标方面尚面临诸多挑战。今年7月份IIBX交易所将全面运行，虽然初期交投可能并不活跃。不过随着监管法规更加清楚明了，更多外国银行和供应商将进场交易，该交易所的流动性应会改善。