美国有经济衰退可能吗？美国总统拜登都不得不面对这个问题。何谓经济衰退？依据官方解释——连续两个季度经济负增长，包括高失业率、国内生产总值、成长率偏低或负增长、劳工薪资缩水、零售销售下滑。

美联储主席鲍威尔

文 | 英伦金融　黎永达

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美国5月消费信心创44年来低位，费城制造业指数跌至负3.3％，新屋动工亦跌14.4％，早前公告的美国第一季度国内生产总值（GDP）亦萎缩1.5％。美国GDP中内需消费占比逾七成，只有失真的就业数据依然维持强劲，但消费数据明显疲软的打击下，美国步入衰退的可能性逐步升温。

6月调研指出，70％美国国民正动用存款支付急剧上涨的物价，反映通胀已经开始侵蚀美国国民收入，迫使消费收缩。若连续两个季度GDP收缩，会确认为经济衰退信号。一般来说，消费是先行反映市况的数据，而GDP及就业数据亦会有滞后情况。解决消费收缩办法包括：减税、加强政府刺激方案、推动投资、减息、贬值货币推动出口、打击通胀、规避通缩等。但以上的方法目前美国白宫大概用不上。

首先，民主党及拜登政府在上台时承诺加税及推动企业最低税率，以减少美国政府赤字，若背其道而行进行减税，中期选民主党输掉国会控制权可能性不低。拜登上台后已经多次推出刺激及基建方案，尚未推行已被民主党保守派反对，因为担心方案进一步推升通胀，中期选前再出台新刺激方案可能性不高。

最新的5月通胀数据持续创40年新高，美联储在5月会议中曾预期通胀见顶，可见美联储又一次犯错。在通胀失控的情况下亦不能减息刺激消费。在预期美联储持续加息下，加上非美国家经济复苏慢于美国，美元亦较难贬值。若美国不能刺激消费，GDP进一步收缩的情况较大机会发生，料失业率亦会逐步回升，当失业率见底回升，市场即会爆发衰退恐惧。美联储目前以挤牙膏方式加息，就是认为美国步入衰退的可能性正在增加，为了延缓衰退爆发的恐慌。

美国经济步入衰退的危机增加，但要注意的是，当进入衰退获得市场共识，美国政府就可以借势大幅贬值美元，情况与脱欧后英镑大幅贬值刺激经济手段一样，而2008年金融海啸后，美国亦有用过同样手段，若美元大幅贬值，自然吸引资金投资美国，从而支持疲弱的经济。当然，在美元贬值期间，金价获得的支持就最为强大。

回顾20世纪80年代经济衰退时的金价表现，在卡特就任美国总统时，1977年金价处于130美元/盎司水平，但1978年至250美元/盎司，1979年升至540美元/盎司，1980年更升至900美元/盎司，即金价在卡特任期翻了5~6倍，究竟今天情况是否重演？我们拭目以待。