穆迪将中国黄金发行人评级上调至“Baa2” 前景展望调整为稳定
穆迪高级副总裁曾启贤表示：“评级上调反映了中国黄金改善的财务状况、更低的杠杆水平，以及我们预计未来两年公司审慎财务政策和自由现金流生成能力将令其财务状况维持符合更高评级的水平。”
过去五年里，中国黄金一直在逐渐去杠杆。中国黄金的穆迪调整后债务/EBITDA比率衡量的债务杠杆率从2016年底近9.0倍的水平改善至2021年底的4.1倍。上述指标的改善体现为公司在注重降杠杆的更为保守财务政策下持续减少债务，这同时受到有利黄金和铜价的影响。
同期内，中国黄金避免大规模举债收购，2021年将其年度资本支出显著降至人民币29亿元，较2015年的峰值下降了50%左右。2020年和2021年，利用每年人民币30亿元以上的自由现金流，以及通过部分公开上市子公司资产货币化的方式，中国黄金的调整后债务共减少了人民币 44 亿元。
过去三年中，中国黄金的采矿业务基本保持稳定，原因是2018年公司扩建项目投产后西藏甲玛矿的采铜贡献率增加，这抵消了中国对黄金生产采取更严格环保和安全措施导致黄金开采产量下降的不利影响。
穆迪估计，在黄金和铜价将从当前高位回落，引起公司EBITDA下降的假设下，未来两年中国黄金的调整后债务/EBITDA比率将呈小幅上升趋势，达4.7倍左右。上述情况的影响一定程度上将因债务减少而有所抵消，原因是中国黄金将继续产生用于偿付债务的正现金流。上述杠杆水平将令该公司符合ba3的BCA。
截至2022年3月底，中国黄金的现金余额不足以偿付未来12个月内的所有到期债务。但顺畅的国内银行和资本市场融资渠道支持了中国黄金的流动性。根据穆迪估算，截至2022年3月，中国黄金90%以上的有息贷款均来自中国的主要银行、政策性银行以及国内债券市场。
穆迪预计，未来12-18个月，在审慎财务政策、自由现金流生产能力和顺畅融资渠道的支持下，中国黄金的运营和财务状况将维持在符合其评级的水平。稳定展望也计入了穆迪认为该公司在中国黄金行业的重要作用和获得政府支持的较高可能性将保持不变的评估，后者反映在中国主权评级的稳定展望中。
（文章来源：新华财经）
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