7月8日，中国人民银行官网发布《黄金租借业务管理暂行办法》，自2023年1月9日起施行，以加强黄金市场管理，规范黄金租借业务，维护黄金市场秩序。该办法发布的主要原因是什么？对市场实际是否符合？黄金租借业务发展前景怎么样？《中国黄金报》记者为此采访了业内多位专家。

文 | 《中国黄金报》记者 王蓓

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有何不同

业内人士表示，办法明确了黄金租借业务，但是没有较大的实质性变化，更多的是针对黄金借出方的金融机构作了明确和规范。

办法规定，除银行业存款类金融机构外，其他金融机构不得向非金融机构借出黄金。非金融机构借入方应当为涉金企业。黄金租借业务账户服务由银行业存款类金融机构和上海黄金交易所提供。

华林证券股份有限公司首席执行官助理、FICC部落总裁兼投资部总经理李涛表示，办法发布之前，黄金租借的借出方一般都是存款类的金融机构，也就是银行，其他机构不允许做黄金租借的借出方。实际上，上海黄金交易所对黄金租借的日常管理已经按办法要求执行，只是办法是以规范性文件的方式把要求写出来而已。招金精炼、招金银楼副总经理梁永慧认为，涉金企业租借黄金都是通过上海黄金交易所进行审批办理，占用银行的授信额度，与办法内容一致。

办法的出台与前几年黄金租借市场一些乱象和随后的市场整顿密切相关，办法对于黄金租借市场准入资格的明确规定正是针对昔日的乱象，同时也是前期市场整顿经验的总结。

黄金租借以往不列入银行表内业务，而由于黄金金融属性极强且流通性极好，通过套期保值能够规避价格波动风险，因此前几年出现了一股以黄金租借为媒介或者为幌子的融资和集资热潮。

大量非涉金企业通过改变工商执照中的经营范围，借黄金租借之手变相获取了贷款，削弱了黄金租借支持黄金实体产业发展的本意。而某些理财公司也以黄金账户的名义打着黄金租借的幌子行集资之实，增加了金融系统的风险。目前办法规定内容与整顿后的市场实际运行基本相同。

李涛分析称，当初银行做黄金租借业务时，确实曾经有一段时间放在资产负债表外进行核算。如果把黄金租借业务放在表外核算，就不会占据银行信贷规模和影响银行资产负债表结构。在表内核算，黄金租借取得的收入视作信贷资产，相当于利息收入。“既然把黄金租借当作信贷资产进行管理，肯定是要放在表内的。”他说。办法明确规定，金融机构自身开展的黄金租借业务应当纳入资产负债表进行管理。

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有什么风险？

“从业务经营角度看，黄金租借存在信用风险；从监管机构看，黄金租借业务存在变相规避信贷规模或者融资规模的嫌疑，因此才需要对这个业务进行信用规范。”李涛说。

山金实业贵金属产业部总经理蒋舒表示，黄金租借业务的风险主要有两方面：一是信用风险，即黄金借入方租赁到期后违约，不能还回黄金；二是价格风险，对于借入方而言存在价格上扬风险，对于借出方而言存在价格下跌风险。

不过，在实践中不进行远期套期保值的“裸租”行为较少，因为通过远期或者期货对黄金租借进行套期保值基本可以避免价格风险，所以黄金租借的主要风险是信用风险。

梁永慧认为，黄金租借业务应防止被过度滥用。事实上，黄金租借更像是一种金融衍生工具，融资方面临的最大风险主要来自于黄金价格的波动。黄金租借业务在拓宽产金用金企业融资渠道、降低融资成本、丰富企业风险管理工具等方面发挥了积极作用，但也存在制度不健全、金融机构记账不统一等问题。

经过前几年的严格监管，尤其是银监会对黄金租借业务进行了多次检查之后，其实行业的规范性已经较强。目前黄金租借在银行业中，实际上被视作信贷资金进行相关监管，这次办法也有对相关情况的规定。

办法明确，银行业存款类金融机构向非金融机构借出黄金时，借前的授信管理、借后的用途监测管理等参照贷款进行，同时应当做好信用风险、市场风险等全流程风险管理工作。中国人民银行对黄金租借业务实行事后备案管理。

某大型珠宝上市企业相关人员透露，黄金租借交易占该企业年交易量的10%，而企业的黄金租借都是靠授信来做，相当于银行通过评定涉金企业信用都来提供贷款，规定比较严格，风险一般可控。

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前景如何？

黄金租借对产金用金企业形成了天然的避险套保，同时对企业直接提供有效的融资支持，服务产业实体经济。

李涛表示，黄金租借业务大概两三千亿元的规模，整体规模不大大，但黄金租借有效支持了市场中黄金的融通，对黄金市场的流动性有较大的积极作用。

梁永慧分析认为，黄金租借业务之所以受到黄金生产和加工企业的追捧，原因有以下三点。

一是黄金企业可以规避风险。由于黄金价格变化较大，在经过一个生产周期后，如果黄金市场价格出现下跌，黄金企业往往会因原料成本偏高造成损失。通过黄金租借业务，黄金企业在满足生产周转所需黄金的同时，规避了金价波动对企业财务的冲击，降低了企业的市场风险。

二是可以降低黄金企业的财务费用。企业采取黄金租借的形式，不需要用现金购买黄金，而且黄金租借的费用远低于银行同期贷款的费用。

三是拓宽了黄金企业的融资渠道。在目前银行贷款难度增加、限制条件严格的情况下，黄金企业通过开展黄金租借业务，可以大大减少流动资金规模，减轻企业的资金压力。

同时，黄金租借主要有以下两个特点。

一是租赁期限比较灵活。这种租赁可以根据企业的生产经营周期来定，单笔最长不得超过12个月，合同到期后可以根据合同及当时黄金的价格选择续租或停租。

二是租赁利率较低，降低企业生产成本。由于企业采取黄金租借的形式，不需要用现金购买黄金，而黄金租借的利率一般较同期银行贷款和短期融资券利率水平低，大大降低了企业的财务费用支出。

黄金租借作为创新衍生品工具，已经成为黄金市场不可或缺的重要组成部分。近年来，黄金租借业务在黄金加工制造企业集中的地区发展迅速，同时，近两年农商行、外资银行等上海黄金交易所金融类会员都在积极拓展这方面的业务，未来发展前景极大。