杰克逊霍尔全球央行年会将在8月25至27日举行，预期会议前金价或面对新一轮压力。笔者认为央行并不是针对金价作出打压，而是因为忧虑通胀反弹而作出相应预期管理，金价被动受压。

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通胀危机持续

事实上，7月通胀回软存在周期性因素，除了因为加息冷却需求，还包括美国大型零售机构在7月去库存促销，同时7月美国总统拜登打压原油价格。能源及商品价格持续大幅回软机会较低，即通胀反弹风险确实存在。

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明年降息可能性低

通胀数据要2023年第四季度才有机会回到政策目标水平。但如果未来一年每月的通胀跌幅如7月一般乐观，则表明美国经济可能进入了严重衰退。如不规避政策失误而引发经济衰退，通胀要回到政策目标水平，需要更长的时间。

若市场过度炒作通胀见顶，反而推升资本带动商品价格反弹，再次推升通胀，显然也非央行所期望的。央行年会很可能否定通胀见顶和明年开始减息的观点。

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加息幅度表述含糊

若央行规避货币政策造成经济衰退，预计会通过预期管理制造未来加息幅度有限的假象，使市场误判加息幅度，以缓减市场对加息恐惧的打击。因此，央行或会重申货币政策会视乎未来经济表现。

由于央行年会将分数天举行，当谈及通胀危机持续与明年降息可能性较低时，预计将为金价带来压力。若含糊表述加息预期，预计为金价带来支持。