02月09日

过去一周左右，受到GameStop逼空行情启发的散户将注意力转向白银，试图重现逼空行情，但是却没有奏效。但白银价格确实短暂飙升，几天来，银币零售网站已完全售罄。为什么出现这种行情，这是我们最近与高盛集团首席大宗商品策略师杰夫·柯里(Jeff Currie)谈到的一个话题。下面是柯里谈话的一些要点。

(1)关于白银作为民粹主义金属的历史：

追溯过去几百年的历史，白银一直与民粹主义运动联系在一起。因此，今天市场人士大多拿现在的白银行情跟历史上的亨特兄弟白银逼仓行情进行对比。我们却认为，更合适的对比是1896年威廉·詹宁斯·布莱恩的"黄金十字架"讲话，他认为，政府和银行正在抑制通货膨胀和经济潜力。这和现在WallstreetBest(WSB)团体所主导的言论很相似。

关键就是，布莱恩提倡使用银币来规避风险。因此，它有其历史上的民粹主义元素。这就是当今白银行情的关键。

我们认为WSB只是民粹主义崛起的一种延续，或者说是民粹主义象征的反复回响。我认为，政府需要解决收入不平等和其他社会问题。

(2)关于大银行在大规模做空白银的持久神话

如果看看CFTC的持仓报告，看到的是掉期交易商，银行在贵金属市场持有非常庞大的空头部位。但是被人遗忘的一点是，这些通常是对现货白银的套保，例如交易所交易基金(ETF)。这也是商品市场和金融市场或只能做多的事情完全不同的地方，商品期货是零和游戏，有人做多就必然有人做空。我想人们忘记了这一点。

(3)关于加密货币是否会导致贵金属需求逐步减少？

柯里认为造成的影响非常少。比如拿比特币为例，整个加密货币的市场规模是大约1万亿美元，其中比特币大约为6000亿美元。机构参与规模大约为70亿至100亿美元。因此仍然是相对很小的市场，只有它仍然相对较小，低幅度约1%。因此，剩下的是散户投资者，风险偏好很高。他们并不把比特币和加密货币当作黄金等防御性资产，而是当成了涡轮增压型的风险资产，当成铜或铁一样交易。因此在当前环境下，我会把加密货币作为防御性资产拥有呢？答案是，不会。