行业动态

　　行业近况

　　近两周，沪深大盘下跌3.1%，HSCEI指数上涨3.2%，A股交运指数下跌5.4%，跑输沪深2.3ppt，在各行业中排名第26/29.分板块看，公路板块下跌3.3%、港口板块下跌4.1%、航空板块下跌4.7%、机场板块下跌5.1%、铁路板块下跌6.3%、航运板块下跌7.4%、物流板块下跌7.6%。

　　评论

　　快递三重“竞”化论：市场逻辑、平台逻辑和监管逻辑的叠加与互动。市场逻辑：规模效应逐渐减弱，降价获量收益递减。当前阶段规模效应的收益已经越来越小。平台逻辑：商流影响甚至决定物流。监管逻辑：由高速度增长转向高质量发展。中长期来看，我们认为，未来快递企业的策略会围绕传统电商快递的市场份额(规模是整个网络成本的基础)、客户分群和产品分层(增量规模效应减弱情况下，对存量产品和客户的价值挖掘)以及新业务扩展(第二增长曲线)三方面展开。

　　行业观点：跨境空运：过去两周俄乌冲突持续影响跨境供应链，中美/中英/中法线分别平均环比+24%/+49%/+15%，同比+40%/+5%/+37%。推荐华贸物流。化工物流：化工市场有所回暖，主要化工产成品进入累库周期带来仓储需求提升。即时配送：，同城零售线上渗透率低，尚处于蓝海市场，推荐达达，看好其京东增持后从商超到家走向万物到家。车货匹配：推荐车货匹配龙头满帮。快递：1-2 月累积业务量+19.6%，收入累积+13.8%，平均单价10.04 元(-4.9%)。圆通公告1-2 月盈利大幅增长，带动市场情绪。我们认为龙头快递公司有望迎来估值和业绩的逐步修复，推荐中通、韵达、圆通。供应链物流：产业升级、数字技术和降本增效推动发展，推荐厦门象屿、海晨股份。

　　行业观点：航运：远洋集运运价回调，内贸运价同比增速续创新高。集运：

　　3 月25 日SCFI美西线周环比下降0.8%，SCFI欧线周环比下降3.0%。3 月18 日内贸PDCI指数为1,793 点，较一周前上升1.5%，年同比上涨50.5%，看好中谷物流。干散货：BDI指数连续两周下跌，大船(好望角型)指数跌幅明显，小船指数高位维持上涨，关注太平洋航运。油运：超大型油轮运价持续两周下跌，关注老船拆解和原油补库存动向。本地出行：建议关注政策动向。公路：2021 年业绩高增(2020 年低基数)，稳现金流的优质板块，主推皖通高速、宁沪高速H.航空：行业长期供需改善可期，疫苗及特效药研发推进及病毒特性变化有望成为板块催化剂，建议关注国际线放开节点。

　　推荐国航H股、春秋。铁路：长期看好京沪高铁。

　　估值与建议

　　推荐组合：A股：厦门象屿、海晨股份、中谷物流、圆通速递、韵达股份、华贸物流；港美股：中通快递-US、中国国航-H、中航信-H。

　　风险

　　油价异常波动，经济增速不及预期，疫情反复。

（文章来源：中国国际金融）