本文根据西部金工大类资产配置专题报告报告中的大类资产预期收益预测模型，对伦敦金价格未来走势进行分析预测。在之前的大类资产配置专题报告之四中提出了针对金价相对长期(十年期左右)变化趋势的计量模型，而金价相对短中期的价格变化也是投资者关注的重点。而在金价的中短期预测方面，我们也试图去做过一些探讨，通过长期、短期相结合的综合维度来给出金价未来最可能的走势。中短期走势判断方面，采用的是我们在大类资产配置专题一、二中提出大类资产预期收益预测模型，模型的核心逻辑是运用了VAR模型并结合蒙特卡洛模拟，最终以分布的形式给出金价最可能的走势。

　　从经济增长因子、金融因子、利率因子、通胀因子以及金价因子本身，合计五个维度得到金价影响因子。在专题报告四中则在专题一二模型的基础上进一步优化，对黄金资产对应的宏观指标输入变量进一步筛选，即确定输入宏观变量，进一步提高模型的拟合度，分别选取了美国工业总体产出指数、美个人消费物价指数、美国非农就业人数、美元指数、美国债到期收益率10年、美国：M2以及伦敦金价格指数合计7个因子。同时仍旧使用“资产因子”的理念把伦敦金价格也作为一类因子，与宏观因子放到一起，借助大类资产预期收益预测模型的框架进行分析。

　　从数据检验结果来看，该模型用于1~6个月中短期的伦敦金价格预测具有较高的解释力度。该模型的优势在于能够自行设置外推预测步长，因此在进行历史回溯预测的时候，我们也对外推步长的预测参数进行了检验，结果可以发现，随着预测月份数的提升，即外推步长的提升，误差值均值呈现扩大的趋势，从-1.1%至-7.0%，误差在回测区间中的最大、最小值整体呈现随着外推步长增加而扩大的趋势，误差的波动率也出现随之上升的趋势。因此，该模型用于1~6个月中短期的金价预测会具有相对较高的解释力度。

　　金价预测走势：短期有回落趋势，随后中期维度价格中枢持续回升。对伦敦金价格从2022年3月底至2023年6月底的价格走势使用模型进行预测，选取历史数据区间为2008/12/31-2022/03/31，原始数据输入频率为月频。从文中图7中可以看到，根据中短期预期收益模型预测结果，伦敦金价格短期延续下调至2022年6月底达到1783价格中枢，金价波动范围在[1693~1874]；随后截至20221231金价将逐步回升至1875价格中枢，波动范围在[1708~2043]。

　　风险提示：本文结果均基于模型和历史数据，市场环境变化时模型存在失效风险；文中对伦敦金价格未来走势的判断，仅供参考，不构成投资建议。

（文章来源：西部证券）